５月１１日，經歷了５月以來的巨幅震蕩之后，Ａ股迎來央行再度降息的消息。１１日滬深股指高開高走，雙雙以３％以上的漲幅報收。

　　專家認為，流動性逐步寬松是股市走“牛”的最重要的驅動因素之一。伴隨股指攀上七年高位，以“高杠桿”為特征的本輪牛市正面臨著諸多的考驗。

　　滬深股指漲３％，成交突破１．４萬億元

　　５月１０日晚間，央行宣布自５月１１日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率０．２５個百分點。同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間上限由基準利率的１．３倍調整至１．５倍。

　　１１日當天Ａ股高開高走，上證綜指重返４３００點上方，以４３３３．５８點報收，與深證成指同步出現３％以上的漲幅。創業板指數則大漲逾５．８％，再度創下歷史新高。與此同時，兩市成交大幅回升，總量突破１．４萬億元。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，一方面，降息降低了企業融資成本，有利于房地產、汽車、基建、一般工業等利率敏感型行業提高盈利能力。另一方面，降息降低了股票的要求回報率，從而有利股價提升。

　　回顧Ａ股本輪行情，其發力時點恰是去年１１月下旬央行時隔兩年半之后的首度降息。不過一些機構表示，伴隨流動性寬松持續，政策的短期利好效應正在逐步遞減。

　　流動性寬松成驅動因素，市場預期不改

　　短短半年時間里，央行三度降息，兩度降準。管理層助力實體經濟企穩成為主要動因。

　　在民生證券研究院執行院長管清友看來，多次降息雖然令貨幣市場利率大幅下行，但實體經濟“融資貴”的瓶頸并未能獲得有效紓解。加上人民幣實際有效匯率過強、企業存量債務風險加大等因素，央行再度選擇降息這一傳統工具成為必然。

　　值得注意的是，過去一年Ａ股從牛熊轉換到迎來“快牛”，流動性逐步寬松成為最重要的驅動因素之一。

　　管清友則表示，在去產能大周期下，無風險利率下降和信托、理財等債權類產品風險溢價上升并存，居民資產重配股票的趨勢依舊。而在積極支撐經濟上行的因素出現之前，市場對于流動性寬松的預期也不會改變。

　　多空雙方爭執不下，健康股市值得期待

　　進入５月以來，持續走牛的Ａ股出現劇烈波動。５月５日至７日，短短３個交易日內上證綜指重挫逾８％。兩市成交也萎縮至萬億元下方，市場熱情一度顯著降溫。

　　這無疑是一個信號，以“高杠桿”為特征的本輪牛市正面臨著諸多的考驗。

　　在一系列經濟數據不理想的同時，主板上市公司一季度收入和盈利同比增速五年來雙雙首現負值。５月初Ａ股一度陷入持續調整，恰與數十家券商陸續降低融資融券標的證券折算率密切相關。

　　自Ａ股發力上漲以來，關于“泡沫”的質疑之聲一直不絕于耳。近期市場的大幅波動，也在很大程度上體現了多空雙方爭執不下，以及普通股民的進退兩難。

　　與其糾結于牛市還能走多久，不如換個角度看當下的Ａ股。新股發行提速的同時，修法令注冊制愈行愈近。而作為首家觸發“重大違法退市”規則的上市公司，＊ＳＴ博元將在幾天后黯然離場。這都意味著中國股市正在逐步完善自身的市場化供需調節機制。而一個健康的資本市場，對于提高直接融資比例，化解實體經濟融資“瓶頸”、降低企業資產負債率、化解債務風險，以及實現“大眾創業、萬眾創新”的格局有著十分重要的意義。

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