資本市場(chǎng)改革步伐不斷加快，一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)架構(gòu)即將全面完成。剛剛過去的周末，國(guó)務(wù)院正式對(duì)外發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，對(duì)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題作出部署。這意味著一直以來備受市場(chǎng)關(guān)注的“新三板擴(kuò)容”靴子落地。今后，股份轉(zhuǎn)讓將突破現(xiàn)有的國(guó)家高新區(qū)限制，擴(kuò)容至全國(guó)所有符合條件的企業(yè)。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。在場(chǎng)所性質(zhì)和法律定位上，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。為此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)見，繼滬深交易所之后，中國(guó)資本市場(chǎng)或?qū)⑨绕鹨粋€(gè)“北京證券交易所”。

　　始于中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

　　昨天，記者登錄“新三板”，發(fā)現(xiàn)短短一年間，在“新三板”掛牌的企業(yè)已達(dá)到358家之多。“新三板”是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱，一些證券公司負(fù)責(zé)人對(duì)它有非常直白、形象的描述：“比創(chuàng)業(yè)板還要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板，會(huì)為中小企業(yè)注入源源不斷的資金‘活水’，對(duì)融資難的中小企業(yè)來說，更是雪中送炭。”

　　早在2006年，證監(jiān)會(huì)、科技部和北京市政府聯(lián)手，經(jīng)過多年籌備，在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了“中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)”。不過，受到流動(dòng)性的影響，企業(yè)掛牌數(shù)量有限，直至6年后的2012年初，“新三板”掛牌企業(yè)達(dá)到上百家。不少中關(guān)村高科技企業(yè)正是在這里獲得了及時(shí)雨般的寶貴資金，為自己的騰飛創(chuàng)造了條件。

　　經(jīng)過6年多的探索實(shí)踐，2012年8月，國(guó)務(wù)院正式同意擴(kuò)大試點(diǎn)，“新三板”覆蓋范圍從中關(guān)村企業(yè)擴(kuò)容到上海、武漢和天津三地，共4個(gè)國(guó)家級(jí)高新區(qū)的企業(yè)。擴(kuò)大試點(diǎn)前，已有134家中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)在“新三板”掛牌，其中有7家企業(yè)轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板或中小板上市，一批具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的掛牌公司正在穩(wěn)健成長(zhǎng)。

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2012年9月正式注冊(cè)成立。今年1月16日，北京金融街金陽(yáng)大廈前，鐫刻著“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”幾個(gè)字的一塊淡青色巖石與世人見面。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司掛牌后，該公司的經(jīng)營(yíng)范圍明確包括：組織安排非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場(chǎng)參與者提供信息、技術(shù)服務(wù)。

　　今年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，為加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。待證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)配套規(guī)則正式發(fā)布后，“凡是在境內(nèi)注冊(cè)的、符合掛牌條件的股份公司，均可以經(jīng)主辦券商推薦，申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。”這意味著，今后，掛牌公司不再受高新園區(qū)的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技術(shù)企業(yè)。

　　不會(huì)造成A股市場(chǎng)急劇下跌

　　“每周都有新政啊，說明國(guó)家對(duì)于資本市場(chǎng)越來越重視，是我國(guó)資本市場(chǎng)迎來轉(zhuǎn)折和崛起的重要標(biāo)志。大環(huán)境好了，市場(chǎng)信心有了，資金就會(huì)進(jìn)來，還怕牛市不來嗎？”昨天，眾多機(jī)構(gòu)和普通投資者熱議“新三板”擴(kuò)容。雖然不少投資者對(duì)此表示樂觀，但還是有不少“小散”擔(dān)憂，“新三板”擴(kuò)容，會(huì)不會(huì)進(jìn)一步分流資金，加大對(duì)A股的上行壓力？

　　股民老張最關(guān)注的是轉(zhuǎn)板機(jī)制。老張說，由“新三板”轉(zhuǎn)板上市通道被打開了，這么多家“新三板”公司，不是成了上市企業(yè)的“蓄水池”嗎？

　　的確，記者查詢新政發(fā)現(xiàn)，按照國(guó)務(wù)院決定的精神，“新三板”的掛牌公司可以直接轉(zhuǎn)板至證券交易所上市，但轉(zhuǎn)板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規(guī)定的股票上市條件，在股本總額、股權(quán)分散程度、公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性等方面達(dá)到相應(yīng)的要求。

　　“新三板”擴(kuò)大至全國(guó)后，會(huì)不會(huì)分流A股市場(chǎng)的資金，造成A股市場(chǎng)下跌？對(duì)此，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人分析稱“不會(huì)”。

　　證監(jiān)會(huì)表示：“企業(yè)可以根據(jù)自身的實(shí)際需求，自由選擇在證券交易所上市或全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，這反而將有利于減輕A股市場(chǎng)的發(fā)行上市壓力，緩解A股市場(chǎng)的擴(kuò)容預(yù)期。”

　　事實(shí)上，“新三板”主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)服務(wù)，這類企業(yè)普遍規(guī)模較小，融資金額少。融資方式上目前只允許定向發(fā)行，并且嚴(yán)格限定發(fā)行對(duì)象和人數(shù)。從前期試點(diǎn)情況來看，14個(gè)月內(nèi)共定向發(fā)行56次，融資總額為10.96億元，公司單次融資金額平均不足2000萬元，涉及的資金量極為有限。

　　此外，“新三板”實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度，投資者主要集中于產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金，這與A股市場(chǎng)的投資者定位存在很大區(qū)別，不會(huì)形成同一投資群體在市場(chǎng)選擇上的此消彼長(zhǎng)關(guān)系。“新三板”試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國(guó)，拓寬了資本市場(chǎng)的服務(wù)渠道，將緩解A股市場(chǎng)的擴(kuò)容預(yù)期。總體來看，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國(guó)后不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生資金分流效應(yīng)。