隨著金融市場雙向開放的不斷深化，人民幣國際化進程穩步推進，作為境內資本市場雙向開放重要一環的熊貓債也迎來快速擴容。Wind最新統計數據顯示，截至記者發稿，今年以來，境內市場熊貓債放量發行超1200億元。對此，業內專家表示，多重政策利好為熊貓債發展帶來新的機遇，預計未來將有更多熊貓債相關的創新產品落地，更好地滿足相關發行人的融資需求。

熊貓債券是指境外機構在境內發行的以人民幣計價的債券。自2005年國際開發機構發行首批熊貓債以來，發行人類型逐漸擴展至境外主權政府、境外企業法人，發行條件及配套要求逐漸完備。2022年7月，交易商協會發布《關于開展熊貓債注冊發行機制優化試點的通知》，進一步推出一攬子熊貓債機制優化舉措，推動熊貓債券市場進一步擴容。

中國銀行間市場交易商協會此前（下稱“交易商協會”）公告，9月21日，大眾汽車在銀行間市場發行首單15億元熊貓債，成為又一家進入中國債券市場發債融資的跨國企業。根據交易商協會披露，大眾汽車聯合主承銷商中國建設銀行、匯豐銀行（中國）充分開展非交易路演和市場詢價，并根據事先披露的配售原則，選擇在邊際區域開展靈活配售。此次債券通過集中簿記建檔系統發行，獲得三十多家投資機構踴躍認購，全場認購倍數達到3.3倍，公募基金、外資資管機構、中外資銀行等多元投資者獲配。

事實上，大眾汽車在銀行間市場發行熊貓債只是一個“縮影”。Wind最新統計數據顯示，今年以來，境內市場熊貓債發行了72只、1251億元人民幣，與去年同期的46只、779.7億元的規模相比，融資額增長了60.4%。而自2013年以來，僅交易商協會就支持梅賽德斯-奔馳、威立雅環境、法國液化空氣、托克集團、寶馬集團、大眾汽車等跨國企業累計發行熊貓債1276億元。

對此，業內人士普遍認為，熊貓債市場為跨國企業人民幣融資提供了重要渠道。同時，跨國企業進入熊貓債市場也擴大了中國債券市場發行人類型，為投資者提供了豐富優質的資產選擇，并帶動更多境外投資者參與中國債市，提升了債市開放水平。

在市場規模實現新突破的同時，中國債市發展質量也邁上新臺階。據悉，在聯合國可持續發展目標（SDGs）和我國“雙碳”目標的引領下，交易商協會大力推動國際機構發行可持續發展主題債券（綠色債、社會責任債、可持續發展債、可持續發展掛鉤債，合稱GSSS債券）。2023年以來，交易商協會推出首批可持續發展掛鉤（SLB）熊貓債，并持續推動綠色債、碳中和債、可持續發展債發行。今年前8個月，國際機構共發行GSSS熊貓債9筆、合計122億元，規模達到上年同期的2.3倍。

有機構人士表示，從發行成本角度來看，離岸和在岸利差收窄，熊貓債平均發行利率保持穩定，境內債市融資成本持續下降，具備有利定價優勢的熊貓債在境外主體中的認可度也不斷提升，這也是助推今年以來熊貓債市場大幅增長的原因之一。

不過需要指出的是，雖然近年來我國熊貓債市場迅速發展，但當前熊貓債規模依然較小、市場連續性不強，結構改善空間潛力明顯。記者根據Wind數據統計，截至9月11日，熊貓債存量余額為2515.86億元人民幣，僅相當于我國信用債存量余額的0.55%。

“未來熊貓債市場無論從規模擴容還是結構優化方面都有較大發展潛力。”對此，中信證券首席經濟學家明明表示，當前，熊貓債市場仍然面臨二級市場流動性匱乏、投資者保護機制尚待完善、投資者豐富度有待提高等挑戰。（記者 鐘源 北京報道）