普益標準發(fā)布的最新一期《銀行理財市場月報（2019年1月）》顯示，1月份415家銀行共發(fā)行了10041款銀行理財產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），發(fā)行銀行增加7家，產(chǎn)品發(fā)行量增加1809款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.31%，較上期下降0.05個百分點。

　　“之所以下跌，主要是隨著封閉式產(chǎn)品所投資產(chǎn)，尤其是非標產(chǎn)品的不斷到期，受限于資管新規(guī)與理財新規(guī)的限制，銀行無法投資新的非標資產(chǎn)，只能投資于流動性較好、收益更低的資產(chǎn)，理財產(chǎn)品收益率自然下行。”普益標準研究員涂敏表示，此外，也是由于資管新規(guī)對于資金池的限制，商業(yè)銀行無法再對理財產(chǎn)品的收益進行調(diào)整，如果市場行情下行，理財產(chǎn)品收益或?qū)㈦S之下降。

　　值得一提的是，1月份，面向個人投資者的存續(xù)的開放式預(yù)期收益型理財產(chǎn)品共247927款。其中，全開放式產(chǎn)品數(shù)量為189043款，較上期增加22533款；半開放式產(chǎn)品為58484款，較上期增加1812款，收益率披露較為完整的產(chǎn)品有247487款。從整體情況看，半開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量均低于全開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品。

　　在涂敏看來，半開放式產(chǎn)品少于全開放式產(chǎn)品的原因主要有二：一方面是投資者需求，投資者對于產(chǎn)品流動性的重視程度日益增長，因此對高流動性產(chǎn)品的需求持續(xù)增加，倒逼銀行加大全開放式產(chǎn)品的發(fā)行；另一方面在客戶需求增大的同時，短期封閉式理財產(chǎn)品對于半開放式產(chǎn)品又有一定的替代性，因此對半開放式產(chǎn)品又形成了一定的分流。他同時補充說：“對于小型銀行來說，封閉式產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計及記賬等方面更加便利，也使得小型銀行可能選擇發(fā)行此類產(chǎn)品替代半開放式產(chǎn)品。”

　　從收益率看，數(shù)據(jù)顯示，開放式產(chǎn)品整體收益率表現(xiàn)平穩(wěn)，其中半開放式理財產(chǎn)品的收益率明顯高于全開放式理財產(chǎn)品，其收益率均在4.15%以上，股份制銀行發(fā)行產(chǎn)品的平均收益率高達4.79%；全開放式產(chǎn)品收益率則位于4.20%以下，股份制銀行收益率達4.17%。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，開放式產(chǎn)品在投資時，為保障流動性不得不犧牲收益，投資于高流動性、低收益的資產(chǎn)，所以封閉式產(chǎn)品相對于開放式產(chǎn)品自然會有更高收益。同理，半開放式產(chǎn)品相對于全開放式產(chǎn)品也自然會有更高的收益。

　　與此同時，隨著凈值型銀行理財產(chǎn)品數(shù)量的攀升，不少投資者對凈值型產(chǎn)品和開放式產(chǎn)品的異同提出了疑問。對此，涂敏表示，開放式理財產(chǎn)品指的是產(chǎn)品可以隨時申購贖回，而凈值型理財產(chǎn)品指的是產(chǎn)品收益以凈值的形式公布，投資者根據(jù)產(chǎn)品實際運作情況，享受收益或承擔損失。雖然凈值型理財產(chǎn)品的運作模式與開放式基金類似，如申購份額、贖回金額、實際收益等的計算都可參考開放式基金的計算方法，但是從當前銀行理財產(chǎn)品發(fā)行情況看，不少銀行的凈值化轉(zhuǎn)型是從封閉式凈值產(chǎn)品的發(fā)行開始。

　　“簡言之，開放式銀行理財產(chǎn)品包含了開放式凈值型理財產(chǎn)品和開放式預(yù)期收益型理財產(chǎn)品，凈值型理財產(chǎn)品既有開放式的，也有封閉式的。開放式和凈值型是理財產(chǎn)品分類的兩種不同角度。”涂敏說。（記者 錢箐旎）

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