今年上半年，定增無疑是最受投資者追捧的主題之一。而11月以來，樂視網(wǎng)的一系列負(fù)面消息，使得此前8月參與其定向增發(fā)的公募基金深陷其中。本周二樂視股價(jià)止跌回升，而截至11月10日周四收盤時(shí)，公司股價(jià)仍表現(xiàn)疲軟，微跌0.34%，報(bào)收于37.99元，市場對于樂視的種種擔(dān)憂仍未減弱。今年以來，公募和私募基金對于定向增發(fā)市場的參與熱情有增無減，盡管樂視事件令基金浮虧巨大，但總體來看，定向增發(fā)市場仍然存在機(jī)會。

　　樂視股價(jià)下跌拖累公募基金

　　受到資金鏈斷裂、供應(yīng)商欠款起訴等負(fù)面消息的影響，樂視網(wǎng)股價(jià)進(jìn)入下跌通道。前一周11月2日至4日接連大幅下跌，三天下跌了10.42%，市值蒸發(fā)約91億元。而在樂視控股CEO賈躍亭發(fā)布反思燒錢的致全體員工信后的本周一，樂視網(wǎng)股價(jià)再遭重挫，收盤報(bào)價(jià)37.85元，跌幅4.68%，股價(jià)創(chuàng)2015年9月21日以來的新低。統(tǒng)計(jì)顯示，其股價(jià)自上周三以來累計(jì)下跌14.6%，市值合計(jì)蒸發(fā)超過128億元。本周二晚間樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，經(jīng)核查，公司目前運(yùn)營一切正常，各業(yè)務(wù)線與供應(yīng)商均保持了良好的合作關(guān)系，并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)事件，更沒有緩發(fā)員工工資、停止出貨來籌集現(xiàn)金流的情況。而當(dāng)日公司股價(jià)也暫時(shí)止跌，盤中一度漲近4%，截至收盤，樂視網(wǎng)報(bào)38.99元，漲3.01%，成交17.4億元。

　　受累于樂視本次危機(jī)，眾機(jī)構(gòu)中公募基金也有不小的浮虧。二級市場上，樂視網(wǎng)持倉數(shù)據(jù)顯示，截止到目前仍有65家基金公司和1家券商累計(jì)持有8489.41萬股，占總股本4.07%。其中“公募一哥”中郵基金任澤松旗下多只基金重倉樂視，其中中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金還參與樂視網(wǎng)一個(gè)月前的定增。

　　公開信息顯示，今年7月，樂視網(wǎng)宣布以45.01元/股的價(jià)格完成近48億元的定增，財(cái)通基金、嘉實(shí)基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金三家公募基金和牛散章建平包攬了該次定增。所募資金將用于視頻內(nèi)容資源庫建設(shè)項(xiàng)目、平臺應(yīng)用技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目和品牌營銷體系建設(shè)項(xiàng)目。其中，財(cái)通基金、嘉實(shí)基金、中郵創(chuàng)業(yè)分別認(rèn)購17.6億元、9.6億元和9.6億元。牛散章建平豪擲11.2億元認(rèn)購2488.34萬股，并以1.26%的持股比例，位列樂視網(wǎng)第七大股東。

　　上述定增股限售期為1年，將于2017年8月8日解禁，該部分股份占總股本比例為5.38%。以11月7日價(jià)格估算，財(cái)通基金、嘉實(shí)基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金賬面浮虧分別為2.8億元、1.5億元、1.5億元，總體浮虧近6億元。事實(shí)上，樂視網(wǎng)定增發(fā)行剛滿一個(gè)月，股價(jià)就宣告跌破增發(fā)價(jià)格45.01元，不少知名基金機(jī)構(gòu)被套其中。

　　參與定增收益仍可觀

　　盡管樂視危機(jī)令公募基金收益受損，但整體而言參與定向增發(fā)的收益仍然可觀。

　　根據(jù)格上理財(cái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至今，定增項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)正的平均收益，約為45.40%；相對于滬深300指數(shù)，超額收益為42.42%。機(jī)構(gòu)人士指出，當(dāng)前大盤在3000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，是A股整體法估值的較低水平。中流砥柱企業(yè)估值也普遍不高。從歷史來看，弱市、上升市初期是參與定增的較好時(shí)點(diǎn)，盈利是大概率事件。

　　格上理財(cái)指出，上市公司定增目的分為項(xiàng)目融資、收購資產(chǎn)、配套融資、殼資源重組等，2016年前三季度上述一年期募集金額占比高達(dá)93.81%。定向增發(fā)往往意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、市場擴(kuò)張、各方資源整合以及有力的資金支持，因此一般定增后企業(yè)股價(jià)會暴漲。折價(jià)收益、個(gè)股成長收益、市場波動(dòng)收益三者共為參與定向增發(fā)的收益來源，歷史數(shù)據(jù)、現(xiàn)階段大盤點(diǎn)位均表明目前是參與定增的良機(jī)。其中定增折價(jià)可以理解為對定增鎖定期（通常為一年）低流動(dòng)性的補(bǔ)償。

　　經(jīng)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，2011年至今市場上的定增項(xiàng)目較二級市場價(jià)格大多有折價(jià)，平均折價(jià)率為10%-30%左右，折價(jià)發(fā)行意味著，相對于普通股票投資者而言，參與定增的投資者能以更低的價(jià)格買到同樣優(yōu)質(zhì)的股票。格上理財(cái)建議，由于定增的高門檻（2億元-5億元），個(gè)人投資者可通過投資定增FOF基金，全方位、多角度把握A股定增黃金時(shí)期。

　　購買定增基金需謹(jǐn)慎

　　對于后市，九泰基金相關(guān)人士認(rèn)為，市場整體利率下行，高收益資產(chǎn)匱乏，市場出現(xiàn)資產(chǎn)荒，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，具有一定安全邊際的定增項(xiàng)目成為當(dāng)下市場的“適配器”。乾道金融也認(rèn)為當(dāng)前布局定增市場是較好的選擇，公募基金打破了定增產(chǎn)品的高門檻，千元即可起投。“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，定增成為企業(yè)發(fā)展壯大的重要融資渠道，具備其他融資方式不可替代的作用，在國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中具有全局性的戰(zhàn)略意義，已經(jīng)并將繼續(xù)涌現(xiàn)出大量投資機(jī)會，定增基金大有可為。”廣發(fā)基金王小罡指出，隨著定增成為上市公司股權(quán)融資的主流方式，定增基金也將迎來黃金投資期。

　　長安基金市場營銷部副總經(jīng)理曹玫指出，四季度一般都是定增的旺季，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年至2015年，四季度發(fā)行的定增項(xiàng)目數(shù)量占全年的比例為33%至40%左右，而且今年前三季度的定增規(guī)模已超萬億，創(chuàng)同期歷史新高，且目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會批文卻尚未實(shí)施定增的公司仍有超110家，預(yù)計(jì)今年四季度定增市場仍會保持大發(fā)展的態(tài)勢。

　　不過，也有機(jī)構(gòu)人士提醒，定增基金雖然火暴，但投資之前最好冷靜思考一下，才不會讓“餡餅”變“陷阱”。在二級市場購買定增基金需要從兩個(gè)角度來考慮，一是看基金的投資能力，這一方面可以考察基金經(jīng)理過往業(yè)績，也可以對最新持倉進(jìn)行分析，還可了解基金公司在定增方面的實(shí)力，比如過往在定增投資方面業(yè)績和案例。二是對未來大勢的判斷。不管是認(rèn)購發(fā)行的產(chǎn)品，還是二級市場買定增基金。如果能在相對低點(diǎn)進(jìn)場買入，虧損的概率就會下降不少。另外，定增基金的退出一般時(shí)間都較長，中途不能退出，因此投資的資金最好是閑置資金，而不是急用資金。（記者韋夏怡）

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