中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長 劉元春

　　中國經(jīng)濟企穩(wěn)回暖的表現(xiàn)

　　2016年3季度，各項宏觀經(jīng)濟指標顯示，中國經(jīng)濟企穩(wěn)的態(tài)勢進一步鞏固。

　　實際GDP增速企穩(wěn)，名義GDP增速觸底反彈。

　　2016年3季度，實際GDP增速為6.7%，連續(xù)3個季度增速持平，結(jié)束了近年來持續(xù)下滑的趨勢。名義GDP增速達到7.8%，連續(xù)4個季度回升，完成了觸底反彈。同時，名義GDP增速連續(xù)3個季度顯著超過實際GDP增速，意味著以GDP平減指數(shù)衡量的總體價格水平全面轉(zhuǎn)正，通貨緊縮壓力大為減輕，經(jīng)濟增長的獲得感增強。

　　從總需求來看，消費和投資增速雙雙企穩(wěn)，內(nèi)需較為強勁。

　　2016年1-9月份，社會消費品零售總額同比名義增長10.4%，增速比上半年回升0.1個百分點；9月份消費同比名義增長10.7%，比8月份回升0.1個百分點。扣除價格因素，1-9月份消費實際增長9.8%，比上半年增速回升0.1個百分點。

　　同時，自8月份起，固定資產(chǎn)投資增速下滑的趨勢得到扭轉(zhuǎn)。2016年1-9月，固定資產(chǎn)投資增速為8.2%，比1-8月回升0.1個百分點，9月當(dāng)月投資增長9.0%，短期內(nèi)經(jīng)濟下行的壓力大為減輕。

　　從外需來看，貿(mào)易出現(xiàn)改善，進口和出口跌幅雙雙收窄。

　　近年來，世界經(jīng)濟增長乏力，導(dǎo)致全球貿(mào)易增速顯著回落，加上貿(mào)易保護主義重新抬頭及相關(guān)的全球價值鏈收縮，對我國進出口增長也造成了下行壓力。經(jīng)過一年多的調(diào)整，自今年2季度以來，中國進出口增速的跌幅顯著縮小，尤其是3季度，以人民幣計價的進口和出口全面實現(xiàn)了正增長。同時，由于出口增速依然高于進口增速，中國繼續(xù)保持了較大規(guī)模的貿(mào)易順差。今年前3季度，中國貨物貿(mào)易出口10.1萬億元，進口7.5萬億元，實現(xiàn)貿(mào)易順差2.6萬億元，同比擴大0.6%，對經(jīng)濟增長仍有可觀的正向貢獻。同時，應(yīng)該積極看待近期中國進口的快速增長，尤其是三季度進口增速超過出口，背后反映了中國利用貿(mào)易條件改善和大宗商品價格低位運行有利時機，大幅增加對鐵礦石、原油、煤、銅等商品進口，這對中國長期發(fā)展和短期內(nèi)全球經(jīng)濟復(fù)蘇都有積極影響。

　　從供給面來看，各產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)增長，經(jīng)濟回暖特征明顯。

　　首先，各產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)增長。2016年1-9月份，第一產(chǎn)業(yè)增加值40666億元，同比增長3.5%，比上半年增速提高0.4個百分點；第二產(chǎn)業(yè)增加值209415億元，同比增長6.1%，與上半年持平；第三產(chǎn)業(yè)增加值279890億元，同比增長7.6%，比上半年增速提升0.1個百分點。從細分產(chǎn)業(yè)看，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及建筑業(yè)增速小幅回落，批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)以及工業(yè)增速小幅回升。

　　其次，工業(yè)增長穩(wěn)中有升。1-9月份，工業(yè)增加值累計增速保持在6.0%，制造業(yè)增加值增速保持在6.9%，增速均與上半年基本持平。其中，3季度工業(yè)增長6.1%，比上半年增速回升0.1個百分點。在去產(chǎn)能的背景下，取得這一增速實屬不易。9月份原煤產(chǎn)量同比下降12.3%，原油產(chǎn)量同比下降9.8%；前3季度，采礦業(yè)增加值同比下降0.4%。

　　最后，從全社會發(fā)電量和用電量指標來看，經(jīng)濟回暖特征明顯。1-9月份，發(fā)電量同比增長3.4%，全社會用電量同比增長4.5%，兩者增速相比上半年的1%和2.7%，以及2015年的-0.2%和0.5%，均有明顯觸底回升特征，尤其是3季度增速大幅回升，已經(jīng)回到甚至超過2014年水平，實現(xiàn)了“U型”反彈。

　　從總價格水平看，價格指數(shù)回升，核心CPI中樞上移，PPI由負轉(zhuǎn)正。

　　從價格指數(shù)來看，9月份CPI為1.9%，比8月份回升0.6個百分點，同時也高于近兩年1.6%的平均水平；非食品CPI為1.6%，比8月份回升0.2個百分點，高于近兩年1.1%的平均水平；核心CPI為1.7%，比8月份回升0.1個百分點，同時高于近兩年1.5%的平均水平。分季度來看，相比1季度和2季度，3季度非食品CPI和核心CPI有明顯的中樞上移趨勢。

　　更為重要的是，PPI跌幅持續(xù)縮小，9月份實現(xiàn)了正增長0.1%。尤其是9月下旬，國家統(tǒng)計局對24個省市區(qū)流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的監(jiān)測顯示，與9月中旬相比，28種產(chǎn)品價格上漲，3種持平，特別是有色金屬、煤炭、非金屬建材等大類出現(xiàn)全面上漲。

　　值得注意的是，隨著CPI和PPI的相對變化，“CPI-PPI缺口”進一步縮小，9月份下降到1.8個百分點，為近年來的新低，這預(yù)示著工業(yè)企業(yè)的實際收益回升，將對企業(yè)下一步擴大投資經(jīng)營活動產(chǎn)生積極效應(yīng)。

　　中國經(jīng)濟回暖不是政府“強刺激”的結(jié)果

　　3季度中國經(jīng)濟回暖不是政府“強刺激”的結(jié)果。事實上，中國貨幣政策保持了較為穩(wěn)健的水平，而財政政策的刺激力度還有明顯減小，市場內(nèi)生力量增強。

　　貨幣政策保持穩(wěn)健定位，而且相比全球的流動性寬松，中國貨幣政策實際上偏緊。

　　首先，2016年中國廣義貨幣增速放緩。2016年，中國基礎(chǔ)貨幣余額同比負增長，貨幣乘數(shù)上升到歷史最高點，9月份廣義貨幣(M2)的增速也僅達到11.5%，相比2015年13.3%的實際增速和2016年13%的年度增速目標，增速都明顯偏低。同時，9月份社會融資規(guī)模存量的增速為12.5%，相比6月份的12.4%沒有明顯的上升，相比3月份的13.4%還有下降。

　　其次，2016年中國一直維持了較高的利率水平。2016年，在CPI較低和PPI依然為負的價格水平下，中國始終沒有采取降息進行貨幣政策刺激。1年期的貸款基礎(chǔ)利率始終保持在4.3%的較高水平。相比之下，為刺激疲弱的經(jīng)濟增長，全球主要發(fā)達國家央行均采取了超低利率政策，越來越多的國家央行甚至采取了負利率政策。截至2016年9月30日，1-2年期的長期國債收益率為負值的國家就有德國、法國、日本、西班牙、意大利、荷蘭、瑞士、瑞典等國，而美國、英國、加拿大也基本接近于零利率。

　　財政政策刺激力度減弱，對房地產(chǎn)投資依賴下降，民間投資增長則實現(xiàn)觸底反彈。

　　首先，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速明顯回落。2016年3季度，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額同比僅增14.6%，相比1季度19.2%和2季度20.8%的增速，有明顯的回落。事實上，3季度的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速是2012年以來的最低點，其絕對值也比2季度有所下降。

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