央行昨日晚間宣布，今起降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)選擇出乎市場(chǎng)預(yù)料，但也印證了中國貨幣政策調(diào)整將以我為主的判斷。

　　在上海G20財(cái)長和央行行長會(huì)議以及國際清算銀行上海行長例會(huì)系列會(huì)議期間，央行行長周小川在短短的三天時(shí)間內(nèi)分別或共同會(huì)見了23位金融高官。這些金融高官包括各國央行行長和財(cái)政部部長以及國際經(jīng)濟(jì)金融組織的高官。從央行官網(wǎng)發(fā)布的簡短公告看，周小川會(huì)見這些金融高官的主要議題包括金融市場(chǎng)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策、金融合作等。

　　央行副行長易綱認(rèn)為，今年以來，全球金融市場(chǎng)比較動(dòng)蕩，主要股市大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)開始上升，避險(xiǎn)情緒濃重，市場(chǎng)目前彌漫著一種比較悲觀的情緒。

　　在這樣的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，上海G20財(cái)長和央行行長會(huì)議召開。周小川抓住這次機(jī)會(huì)，與各國及國際經(jīng)濟(jì)金融組織高官進(jìn)行溝通，闡釋中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策取向，取得了比較好的效果。

　　全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)復(fù)蘇但并不均衡，下行風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性加大，這是各國面臨的挑戰(zhàn)。但G20財(cái)長和央行行長認(rèn)為，近期市場(chǎng)的過度波動(dòng)與全球經(jīng)濟(jì)基本面溫和復(fù)蘇的狀況并不相符。他們強(qiáng)調(diào)將各自和共同采取所有政策工具，包括貨幣政策、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革等，來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)市場(chǎng)信心和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。他們提出將靈活實(shí)施財(cái)政政策，并確保債務(wù)率保持在可持續(xù)的水平，貨幣政策將繼續(xù)致力于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和保持價(jià)格穩(wěn)定。

　　對(duì)于中國的貨幣政策走向，周小川的觀點(diǎn)非常明確：“我覺得中國作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，更重要的還是考慮中國整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體情況，不會(huì)是過度基于外部經(jīng)濟(jì)或者資本流動(dòng)來制定我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。”換句話說就是，中國的貨幣政策調(diào)整將以我為主。

　　去年12月5日，筆者在《中國貨幣政策要以我為主不必看美歐“臉色”行事》一文中就提出，對(duì)于美歐貨幣政策取向或者具體工具的使用，我們不但要密切關(guān)注而且要有切合實(shí)際的應(yīng)對(duì)措施。但這些因素不能成為拖住金融改革開放的“后腿”。在具體貨幣政策工具的使用上，應(yīng)視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的需要，適時(shí)降準(zhǔn)降息或使用其他定向工具，以確保經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　我國繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，主要是要使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加健康發(fā)展，在新常態(tài)下確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向新的增長模式，更加健康，更加可持續(xù)，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

　　筆者以為，周小川此次強(qiáng)調(diào)中國貨幣政策調(diào)整將“以我為主”，并不是像某些國家那樣不顧其他經(jīng)濟(jì)體的感受而率性而為，而是在與其他經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)溝通交流并力爭使推出的政策措施在惠及自身的同時(shí)，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體也有所幫助。

　　目前，我國的貨幣政策已從過去比較偏重于數(shù)量型的貨幣政策調(diào)控，逐漸轉(zhuǎn)向更加注重于價(jià)格調(diào)控的貨幣政策體系，利率走廊也正在逐步建立的過程中。過去走廊中間值是依賴于基準(zhǔn)利率，現(xiàn)在更多依靠央行公開市場(chǎng)操作所產(chǎn)生的利率作為中間值。利率偏離中間值過多的時(shí)候，央行的貨幣市場(chǎng)操作會(huì)給予關(guān)注，使得它處于合理區(qū)間。

　　2月18日，央行發(fā)布公告稱，為完善公開市場(chǎng)操作機(jī)制，提高公開市場(chǎng)操作的針對(duì)性和有效性，即日起，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個(gè)工作日均開展公開市場(chǎng)操作。如因市場(chǎng)需求不足等原因未開展操作，也將發(fā)布《公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》予以說明。

　　這是貨幣政策操作的一個(gè)重要變化，各界應(yīng)引起足夠重視。

　　最后，周小川三天內(nèi)會(huì)見了23位金融高官，向外界介紹了當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及對(duì)外合作的意愿。筆者以為，未來，我國貨幣政策調(diào)整的頻度和力度將主要取決于總需求調(diào)節(jié)的需要，同時(shí)也要為供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革提供流動(dòng)性支持。在此期間，改革紅利仍將處于不斷釋放的過程中。A股市場(chǎng)的投資者應(yīng)該淡化金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)，尋找并吸收結(jié)構(gòu)性改革所釋放的正能量。（閻岳）

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