????“我來過上海很多很多次，多得都記不清了。”站在上海陸家嘴香格里拉酒店的窗邊，遙望黃浦江對岸鱗次櫛比的建筑，高盛集團總裁兼首席運營官柯恩（Gary Cohn）對上證報記者感嘆道，第一次來的時候，對面還沒有這么多高樓，“你看現(xiàn)在，有這么多。”

????而當記者與迪拜國際金融中心管理局的代表——首席業(yè)務發(fā)展官薩爾曼·杰弗里（Salmaan Jaffery）對話時，他兩次強調(diào)，非常榮幸來到中國，“這是一個充滿活力的市場！”

????從某種意義上來說，柯恩和杰弗里都是“中國速度”的見證者，當他們和其他大約700位代表一起，現(xiàn)身二十國集團（G20）財長和央行行長會議的現(xiàn)場，這不僅是一場發(fā)達國家與新興經(jīng)濟體之間的對話，同時也成為一場為世界經(jīng)濟前景謀略，并且不僅僅只是政府決策層參與的多邊“頭腦風暴”。

????這是中國擔任2016年G20主席國后主辦的首次G20財長和央行行長會議。在為期兩天的會議中，各方代表熱議世界經(jīng)濟前景、商議協(xié)調(diào)各自的政策立場，為今年稍晚即將召開的G20杭州峰會預熱。

????而各國財金首腦也在此次上海會議上回應了世界需求，27日發(fā)布的公報指出：將各自和共同采取所有政策工具，包括貨幣、財政政策和結構性改革等，來應對風險、增強市場信心和促進經(jīng)濟增長。

????可以看見，G20的“中國年”，正讓這個多邊組織從各自獨立的危機處理模式，漸漸邁向一個能夠進行長期規(guī)劃的平臺。

????以結構性改革促產(chǎn)出增長

????2016年的開局，全球經(jīng)濟看起來極不穩(wěn)定，無論是石油等大宗商品，還是多個國家的股市及新興市場匯率都發(fā)生了顯著波動，地緣政治風險加劇，而貨幣戰(zhàn)爭的“魅影”若隱若現(xiàn)。此前曾使用過的“藥方”似乎不再奏效。

????根據(jù)G20發(fā)表的會議公報，對全球經(jīng)濟前景進一步向下修正風險的擔憂日益增加。不過，近期市場波動的程度并未反映全球經(jīng)濟基本面。多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動將繼續(xù)溫和擴張，主要新興市場經(jīng)濟體的增長將保持強勁。

????作為重要的全球性宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)平臺，G20被寄予厚望。

????國務院總理李克強26日晚發(fā)表視頻講話指出，希望各方充分發(fā)揮G20作為“國際經(jīng)濟合作主要平臺”的優(yōu)勢，為世界經(jīng)濟實現(xiàn)強勁、可持續(xù)、平衡增長作出不懈的努力。

????而與會代表正在回應人們的期待。G20指出，需要采取更多行動，以實現(xiàn)提振全球增長的共同目標。“我們將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策，來實現(xiàn)這些目標。”

????彭博社分析指出，這次會議旨在讓政府起到更大的作用，讓中央銀行行動少一些。

????公報指出，僅靠貨幣政策不能實現(xiàn)平衡增長。“我們重申發(fā)揮宏觀經(jīng)濟政策和結構性改革相輔相成的作用，為實現(xiàn)強勁、可持續(xù)、平衡增長提供支持。加快結構性改革將提升中期潛在增長，并使經(jīng)濟更具創(chuàng)新性、靈活性和韌性。”“2016年，我們將優(yōu)先推進并特別強調(diào)實施調(diào)整后的國別增長戰(zhàn)略，以便到2018年實現(xiàn)產(chǎn)出額外增長2個百分點的目標。”

????其中，結構性改革成為此次上海會議的關鍵詞之一。

????財政部部長樓繼偉指出，深化結構性改革是有效應對全球經(jīng)濟中長期挑戰(zhàn)的根本手段，核心是矯正各種扭曲，改善資源配置。中國政府正在大力推進結構性改革。其中包括簡政放權及放松管制、價格改革、鼓勵創(chuàng)新、優(yōu)化財政支出結構以及推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化。

????他表示，目前看，改革總的效果是好的，經(jīng)濟結構不斷得到優(yōu)化。2015年，中國經(jīng)濟中消費占GDP比重達到66%，服務業(yè)超過55%，投資占比大幅減少，但社會投資特別是技術設備投資增長較快。這些改革措施使資源配置得到改善，就業(yè)比較充分，居民收入大幅提高，支撐了全年6.9%的增長。

????野村亞洲（除日本外）首席經(jīng)濟學家兼全球市場研究主管蘇博文（Rob Subbaraman）指出，“一方面要推進艱巨的供給側改革，另一方面又要確保GDP增速不會過度下滑，兩者的動態(tài)權衡絕非易事。”他進一步預計，中國決策層會繼續(xù)采取折衷做法。也就是說，中國會擇機逐步推進供給側改革，同時在必要情況下進一步放松貨幣和財政政策來支持經(jīng)濟增長、允許人民幣對美元有序貶值以及實施一些量化限制措施來緩解國際收支壓力。

????國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德27日則表示，更有活力的結構改革是必要的一攬子政策的關鍵組成部分。

????承諾就外匯市場密切討論溝通

????對于世界領導人而言，結構性改革或許可以被稱作是一種“B計劃”。由于經(jīng)濟增長顯露疲態(tài)，不少經(jīng)濟體都選擇強力的寬松貨幣政策，其中包括負利率等，這引發(fā)外界對“貨幣戰(zhàn)爭”的擔憂。

????G20公報指出，“匯率的過度波動和無序調(diào)整會影響經(jīng)濟和金融穩(wěn)定。我們將就外匯市場密切討論溝通。我們重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。我們將反對各種形式的保護主義。”

????英國金融時報評論認為，眼下不是把全球增長視為理所當然、把重心放在財政整固上的時候。各國貨幣政策制定者一直在試圖以量化寬松和負利率手段放寬貨幣政策。如果這些貨幣政策有擴張性財政政策配合，而不是在孤身作戰(zhàn)，或許會起到更大作用。退一萬步說，就算各國政策制定者做不到步調(diào)一致，他們至少也需要正確理解彼此的意圖。

????“如果更寬松的貨幣政策能帶來更高增長和更多貿(mào)易，而不只是通過貨幣貶值從全球需求中攫取更大份額，那么這種政策就未必非得是零和游戲——財政刺激更是如此。”

????而在兩天的討論中，中國央行行長周小川受到關注。總部位于美國的國際金融協(xié)會總裁亞當斯稱，周小川無疑是參與這次會議的最重要人物。

????回應外界對中國的關注，周小川指出，中國歷來的觀點是反對競爭性貶值，反對用貶值贏得出口競爭力。他還表示，從經(jīng)濟基本面來看，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎。

????而野村的蘇博文認為，如果供給側改革沒有取得明顯進展從而提振對未來經(jīng)濟的信心，那么人民幣對美元的有序貶值也可能會引發(fā)人民幣加速貶值的預期；如果中國私人部門持有的外國資產(chǎn)開始加速增加，這或?qū)⒁l(fā)惡性循環(huán)。

????“最終，避免中國外匯儲備大幅萎縮的關鍵在于成功推進供給側改革，不然中國私人部門持有的外國資產(chǎn)可能會加速增加。”蘇博文稱。

????目前看境外資產(chǎn)配置型投資者可交易現(xiàn)金產(chǎn)品，但還需觀察他們能否獲準進入國內(nèi)銀行間外匯市場及利率衍生品市場。考慮到市場對人民幣匯率風險的關注，缺乏流動性高的可交易工具來對沖人民幣匯率利率風險可能會降低境外投資者近期的投資興趣。因此德銀預測，今年境外資產(chǎn)配置型投資者投資銀行間債市的規(guī)模約在人民幣3000億元。

????把G20作為國際經(jīng)濟合作主要平臺

????G20為世界經(jīng)濟頑疾謀方案的努力令人期待。按照2016年G20財金渠道工作計劃，今年第二次財長和央行行長會將于4月14日至15日在美國華盛頓舉行。

????財政部部長樓繼偉27日表示，與會各方強調(diào)要進一步增強G20作為國際經(jīng)濟合作主要平臺的地位，在應對國際經(jīng)濟挑戰(zhàn)、加強宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)、完善全球經(jīng)濟治理等方面繼續(xù)發(fā)揮重要作用，推動全球經(jīng)濟實現(xiàn)強勁、可持續(xù)、平衡增長。

????他表示，G20成員之間開展討論溝通以及非正式地相互通報政策考量是我們的一種交流方式，就各自市場形勢發(fā)展情況交換信息、相互通報各自的政策意圖以及就全球經(jīng)濟前景交換看法，避免發(fā)生意外。

????而這種國際合作也引領著一個多邊合作的時代。根據(jù)G20的公報，與會各方期待世界銀行會同其他多邊開發(fā)銀行，就展示多邊開發(fā)銀行對促進基礎設施發(fā)展的承諾提出共同行動建議。“我們期待IMF在7月前完成關于分析和研究可能擴大SDR使用的報告。”

????IMF總裁拉加德表示，要采取大膽的多邊行動。這就要求，實施過去在G20框架下做出的承諾，特別是今年要有新的勢頭從而有助于實現(xiàn)到2018 年經(jīng)濟增長提升2個百分點的目標。

????值得注意的是，此次會議還涉及具有東道主國特色的議題，包括如何提升多邊開發(fā)銀行的融資能力，促進互聯(lián)互通，推動國際金融框架改革，完善全球經(jīng)濟治理等。

????中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的帶動和穩(wěn)定作用正在凸顯。“一帶一路”建設推進，亞投行成立開業(yè)，為很多國家互聯(lián)互通、合作發(fā)展搭建了新的平臺，也給世界經(jīng)濟發(fā)展帶來了新機遇。

????迪拜國際金融中心管理局的代表-首席業(yè)務發(fā)展官薩爾曼·杰弗里（Salmaan Jaffery）便對上證報表示，中國歷來便是迪拜重要的貿(mào)易合作伙伴，“一帶一路”同樣是該機構的發(fā)展重點之一。

????G20“中國年”剛剛啟程，作為東道主，如何繼續(xù)為完善全球經(jīng)濟治理提供中國智慧，值得各方期待。

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