昨天上午，證監(jiān)會副主席方星海等人排隊與肖鋼握手言別 攝影/劉鵬

　　國務(wù)院決定免去肖鋼中國證監(jiān)會主席職務(wù) 由原農(nóng)行董事長劉士余接任

　　1070天肖鋼告別“火山口”

　　傳言已久的證監(jiān)會高層人士更替果然成真。日前，國務(wù)院任命原中國農(nóng)業(yè)銀行董事長劉士余為中國證監(jiān)會主席，免去肖鋼的中國證監(jiān)會主席職務(wù)。劉士余成為中國證監(jiān)會自1992年成立以來的第八任主席。1070天，肖鋼在證監(jiān)會主席的任內(nèi)如履薄冰，昨天他把這副重擔交給了劉士余。

　　老兵的新戰(zhàn)場

　　跟新上任的證監(jiān)會主席劉士余一樣，肖鋼也來自銀行系統(tǒng)。2013年3月，時任中國銀行董事長的肖鋼，接替郭樹清，擔任證監(jiān)會主席。肖鋼剛上任時，老股民們都稱他為“銀行系統(tǒng)的老兵”。

　　從中國人民銀行老行長呂培儉的秘書，到計劃統(tǒng)計司，再到政策研究室，直至主管金融監(jiān)管的央行副行長、貨幣政策委員會委員。在肖鋼第三個本命年，他就成為了中國人民銀行系統(tǒng)內(nèi)最年輕的正局級干部。

　　資本市場對肖鋼抱以期待。肖鋼走馬上任之際，正好趕上了新一代領(lǐng)導人大刀闊斧施展反腐與改革的新政之際，所以肖鋼很快在業(yè)內(nèi)樹立了鐵腕治市的形象。上任后不到兩年，肖鋼便成功砍下了三板斧：嚴懲欺詐上市，解開IPO魔咒，堅決推行滬港通。同時，“老鼠倉”成為重拳整治的重點對象，許多違規(guī)上市公司遭到處罰，并啟動大數(shù)據(jù)查內(nèi)幕交易，證券、基金行業(yè)一度風聲鶴唳。今年年初，肖鋼力推的“熔斷機制”三天內(nèi)兩度被市場“打爆”，除了機制本身的問題以外，一些資深股民也認為，這跟肖鋼得罪了太多人有關(guān)。

　　在過去的兩年半的時間里，肖鋼也力求增加市場和證監(jiān)會內(nèi)部的透明度。證監(jiān)會現(xiàn)在每周召開一次新聞發(fā)布會，這在同級別政府部門中屬罕見。

　　“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”中的肖鋼食堂背影

　　2015年的6月15日是肖鋼命運的轉(zhuǎn)折點。“2015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇巨額贖回，期現(xiàn)貨市場交互下跌，市場頻現(xiàn)千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運行的危急狀況實屬罕見。”在2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，肖鋼如此形容。

　　“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”正式打響。7月4日，證監(jiān)會組織券商召開會議，商議救市策略。據(jù)《財經(jīng)》報道，由于情況緊急，當天的討論也較為無序，救市與不救市、如何救，各種意見交織，肖鋼數(shù)次打斷發(fā)言者講話，希望大家統(tǒng)一認識。最后，中信證券董事長王東明提議：“肖主席，你說怎么辦，我們就怎么做。”

　　此次大會被資深股民們稱為A股的武林大會，肖鋼是盟主。然而，還來不及從“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”的火線撤退，“救市主力”中信證券卻成了是非之地，多名高管因涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息被查。此后不久，證監(jiān)會“后院”也起火，證監(jiān)會原主席助理張育軍與原副主席姚剛先后被宣布接受調(diào)查。

　　市場的巨震，打斷了此前幾乎所有的改革進程，IPO再度被關(guān)停，《證券法》的修訂也因此被推遲。2015年初，滬深A股有700多家企業(yè)在排隊等待上市，堪稱資本市場的一個奇觀。IPO核準制下造成了堰塞湖，肖鋼準備用注冊制來解決A股的這個世紀難題。穩(wěn)定是首要目標，以肖鋼為首的監(jiān)管層開始了一場轟轟烈烈的救市行動。知情人士介紹，那一段時間里，肖鋼夜以繼日地工作。有人拍到肖鋼獨自一人在證監(jiān)會空蕩蕩的餐廳里吃飯，曾有媒體用這張照片來形容彼時肖鋼的孤獨和無奈。

　　“風控先生”肖鋼

　　另一個將和肖鋼一起列入A股歷史的是熔斷機制。今年年初，肖鋼給A股市場的股民上了一堂深刻的關(guān)于“熔斷機制”的課。

　　早在2013年8月份，“光大烏龍指”事件之后，肖鋼便一直在尋找可以控制風險底線的制度。此時，國外的“熔斷機制”被肖鋼吸納。

　　據(jù)了解，肖鋼平時很少公開露面，但是在出席某些論壇和會議時，總會提起“風險防控”這個詞。在他的眼里，當年提出的“熔斷機制”一直沒有從計劃中抹去。曾有消息人士稱，熔斷機制是由肖鋼拍板上馬的，并未經(jīng)過國務(wù)院的審批程序。但熔斷機制推出4天，A股便出現(xiàn)4次熔斷，被宣告失敗。

　　有市場人士認為，肖鋼的免職或跟熔斷機制的失敗有關(guān)。因為熔斷機制出現(xiàn)一星期便叫停，制定相關(guān)政策時可能考慮不足，造成股市急挫，投資信心下降，并影響到政府的相關(guān)經(jīng)濟部署。

　　熔斷機制被叫停之后，市場多次傳聞肖鋼離職，一些網(wǎng)上的評論者認為肖鋼應(yīng)該為熔斷機制的失敗負責。一段肖鋼在2012年接受香港鳳凰衛(wèi)視采訪時的視頻也被網(wǎng)友們拿出來作為指責肖鋼的“證據(jù)”。肖鋼這次采訪中說，能夠娶到他眼中既聰明又美麗的夫人，是他一生中唯一做對的一件事。

　　肖鋼們的困境

　　肖鋼卸任后的去向目前仍然沒有明確的說法。有市場觀察人士認為，肖鋼受到了不公平的指責。A股目前是一個體制性的問題，無論是市場機制還是法治環(huán)境，都需要更加完善。在目前的境況下，無論是肖鋼，還是他的前任或繼任，都將面對這樣的難題。

　　無論如何，證監(jiān)會的肖鋼時代正式落下帷幕。2013年，肖鋼曾撰文指出，資本市場是一個資金場、信息場和名利場。如今肖主席已經(jīng)離開這個名利場，他的日子會過得更好嗎？多少年之后，當他想起2015年夏天在富凱大廈的“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”時，又會是一種什么樣的心情呢？

　　現(xiàn)場

　　富凱大廈門口的告別

　　日前，中共中央決定，任命劉士余同志為中國證監(jiān)會黨委書記，免去肖鋼同志的中國證監(jiān)會黨委書記職務(wù)。國務(wù)院決定，任命劉士余同志為中國證監(jiān)會主席，免去肖鋼同志的中國證監(jiān)會主席職務(wù)。

　　被數(shù)次傳言離職的中國證監(jiān)會主席肖鋼昨日上午離開了證監(jiān)會所在的富凱大廈，這一次他將不再回來。在富凱大廈門口，現(xiàn)任證監(jiān)會領(lǐng)導班子成員姜洋、李超、方星海、趙爭平、黃煒等排隊與肖鋼握手告別。場面并不凝重，在現(xiàn)場抓拍的照片中，肖鋼甚至顯得有些輕松。與此同時，第八任證監(jiān)會主席劉士余也來到富凱大廈。他和肖鋼一樣，也是來自銀行系統(tǒng)。更巧的是，十幾年前，劉士余與肖鋼是央行的同事。

　　在去年六七月份A股的非理性下跌之后，股民們遭遇了慘重的損失，許多股民將情緒發(fā)泄在第七任證監(jiān)會主席肖鋼的身上，輿論要求其辭職的壓力也與日俱增。

　　然而，當這次肖鋼真的離去，北京青年報記者發(fā)現(xiàn)，不少股民的心情卻是復雜的。與一些媒體的冷嘲熱諷不同，股吧里有資深的股民對肖鋼表示了惋惜，有人甚至翻出肖鋼在股災(zāi)前后的照片，用“肖鋼的白發(fā)”來論述坐在火山口的證監(jiān)會主席的不易。

　　歷任證監(jiān)會主席任期漲跌幅(上證指數(shù))

　　劉鴻儒

　　1992.10-1995.3

　　上任：507

　　離任：600

　　最低：325

　　最高：1558

　　漲幅：18%

　　震幅：243%

　　周道炯

　　1995.3-1997.6

　　上任：600

　　離任：1298

　　最低：512

　　最高：1510

　　漲幅：116%

　　震幅：166%

　　周正慶

　　1997.6-2000.2

　　上任：1298

　　離任：1634

　　最低：1043

　　最高：1756

　　漲幅：25.9%

　　震幅：55%

　　周小川

　　2000.2-2002.12

　　上任：1634

　　離任：1366

　　最低：1339

　　最高：2245

　　漲幅：-16%

　　震幅：55%

　　尚福林

　　2002.12-2011.10

　　上任：1634

　　離任：2473

　　最低：988

　　最高：6124

　　漲幅：51%

　　震幅：314%

　　6124.04

　　郭樹清

　　2011.10-2013.3

　　上任：2473

　　離任：2278

　　最低：1949

　　最高：2537

　　漲幅：-7.8%

　　震幅：24%

　　肖鋼

　　2013.3.17-

　　上任：2278

　　離任：2860

　　最低：1849

　　最高：5178

　　漲幅：26%

　　震幅：146%

　　解讀

　　8位證監(jiān)會主席 7人當過央行副行長

　　公開資料顯示，劉士余與他的前七任一樣都出自銀行系統(tǒng)。這8位證監(jiān)會主席有七人出任過央行副行長之職，有六位都有過掌舵國有大行的經(jīng)歷。難怪業(yè)內(nèi)人士戲稱，當不上央行副行長就不可能當上證監(jiān)會主席。

　　資料顯示，第一任主席劉鴻儒曾任中國農(nóng)業(yè)銀行副行長和央行副行長。第二任主席周道炯曾任中國建設(shè)銀行行長、中國投資銀行董事長。第三任主席周正慶曾任央行副行長。第四任主席周小川曾任央行副行長、外匯局局長，中國建設(shè)銀行行長，現(xiàn)在仍是央行行長。第五任主席尚福林曾任央行副行長和農(nóng)行行長。第六任主席郭樹清曾任央行副行長、外匯局局長和中國建設(shè)銀行董事長。第七任主席肖鋼曾任央行副行長和中國銀行董事長。

　　不難看出，包括劉士余在內(nèi)的八任證監(jiān)會主席都有央行副行長或國有大行行長、董事長的職業(yè)經(jīng)歷。證監(jiān)會還沒有出現(xiàn)過一位來自于系統(tǒng)內(nèi)部的主席。業(yè)內(nèi)人士分析稱，這應(yīng)該是因為證監(jiān)會成立的時間還不夠長，從內(nèi)部培養(yǎng)的官員還不夠?qū)嵙︸{馭全局。

　　善于危機處理的行長助理劉士余

　　劉士余與他的前七任一樣都出自銀行系統(tǒng)。1996年劉士余調(diào)入人民銀行，在央行的這十八年里，先后歷任銀行司副司長、銀行監(jiān)管二司司長、央行辦公廳主任、央行行長助理、副行長。2014年末劉士余開始擔任中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記、董事長。

　　有豐富的危機處理經(jīng)驗

　　劉士余1961年11月出生在江蘇灌云縣一戶普通農(nóng)家，自1987年從清華大學水利工程系水利水電工程專業(yè)畢業(yè)后，先后在上海市經(jīng)濟體制改革辦公室、國家經(jīng)濟體制改革委員會、中國建設(shè)銀行工作。1996年調(diào)入人民銀行，在央行的這十八年里，先后歷任銀行司副司長、銀行監(jiān)管二司司長、央行辦公廳主任、央行行長助理、副行長。

　　從職業(yè)經(jīng)歷來看，劉士余是中國國有銀行改革的重要執(zhí)行者。2003年11月，國務(wù)院成立了國有商業(yè)銀行股改領(lǐng)導小組，由時任國務(wù)院副總理的黃菊擔任領(lǐng)導小組組長，央行行長周小川擔任領(lǐng)導小組辦公室主任，劉士余任辦公室副主任。國有五大銀行改革、重組、上市順利推進。

　　劉士余也有豐富的危機處理經(jīng)驗。2004年7月，劉士余升任央行行長助理。在主管金融穩(wěn)定局期間，央行參與“德隆系”風險處置工作、以南方證券風險處置為契機推動證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)、配合證監(jiān)會妥善處置28家高風險證券公司。

　　常年主管金融熱點領(lǐng)域

　　近幾年來，原本低調(diào)的劉士余因為在央行主管與社會公眾關(guān)心的房貸、支付清算和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，出鏡次數(shù)明顯增多。他熟悉業(yè)務(wù)、了解基層實際情況，也敢于直批痛點，給媒體留下很深的印象。

　　在2013年舉行的“首屆諾貝爾獎經(jīng)濟學家中國峰會”上，劉士余用“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”來總結(jié)中國金融業(yè)面臨的問題和挑戰(zhàn)，他建議稱，一行三會和財政部應(yīng)該完善分工、信息共享、建立金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機制。他認為，未來十年中國的金融改革必須發(fā)展新的以民營為主導的中小銀行體系，同時堅定不移地推動利率市場化、匯率市場化的改革，在不發(fā)生金融危機的前提下，這兩項改革有望在十年內(nèi)完成，一同能完成的還有資本項目可兌換以及人民幣跨境使用。

　　2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼，“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管”成了國務(wù)院部署的19個金融領(lǐng)域研究課題之一，劉士余是課題組組長。當年8月，劉士余公開表示，P2P有兩條紅線不能碰：非法吸收公眾存款和非法集資。這是監(jiān)管層首度對外披露P2P的監(jiān)管思路。劉士余對于互聯(lián)網(wǎng)金融的認識，集中體現(xiàn)在《秉承包容與創(chuàng)新的理念正確處理互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管的關(guān)系》一文中。這篇刊登在2014年2月《清華金融評論》上的文章，集中回答了互聯(lián)網(wǎng)金融是什么、互聯(lián)網(wǎng)金融會有何種風險以及應(yīng)該用什么樣的理念去監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融三個關(guān)鍵問題。他肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融對于普惠金融的意義，認為發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融“符合黨中央和國務(wù)院鼓勵創(chuàng)新的政策方向”。業(yè)內(nèi)人士認為，互聯(lián)網(wǎng)金融在2014年的火爆與這一定性不無關(guān)系。

　　在農(nóng)行僅干了18個月

　　2014年10月，劉士余出任農(nóng)行黨委書記，隨后順理成章地成為農(nóng)行董事長。劉士余在到任講話中曾表示，自己會在農(nóng)行長呆，其目標是把農(nóng)行打造成一家國際一流的現(xiàn)代商業(yè)銀行。

　　據(jù)報道，在農(nóng)行這一年半時間里，劉士余主抓三農(nóng)業(yè)務(wù)和風險管理。在農(nóng)行2015年工作會議上，劉士余提到，要著力增強“三農(nóng)”金融服務(wù)能力，將服務(wù)“三農(nóng)”作為政治上的安身立命之本，經(jīng)濟上的發(fā)展壯大之基。

　　也許讓劉士余感到遺憾的是，農(nóng)行在過去兩年的經(jīng)營業(yè)績比其他三大行仍有較大差距。截至 2015年9月30日，農(nóng)行實現(xiàn)凈利潤1533億元，較上年同期增長0.57%，增速為四大行中最低。

　　勤勉務(wù)實常去一線調(diào)研

　　有熟悉劉士余的人稱，他是一位“情商比較高”的人，善于平衡和協(xié)調(diào)各方關(guān)系，解決復雜問題；為人勤勉務(wù)實，十分好學，經(jīng)常閱讀至深夜，因此知識面很廣，對農(nóng)村金融、資產(chǎn)證券化、支付、房貸政策等方面均有獨到研究。

　　而就劉士余近年來的公開講話來看，他雖然位居高位，但十分了解一線情況。2013年，中國《銀行家》雜志一篇封面文章稱，劉士余“很好地保留了一貫的工作作風，經(jīng)常奔赴各地一線調(diào)研，具體了解實務(wù)，在親身感受和實踐基礎(chǔ)上，形成針對性的發(fā)展和監(jiān)管思路。常常在某地調(diào)研期間，劉士余的思路及落實方案完全可以勝出這些金融機構(gòu)的負責人。”

　　2014年，在“首屆清華五道口全球金融論壇——互聯(lián)網(wǎng)金融主題論壇”上，劉士余在發(fā)言中歷數(shù)理財業(yè)務(wù)的種種不正常現(xiàn)象，表示要下決心整頓金融的同業(yè)業(yè)務(wù)和各類的理財業(yè)務(wù)，否則會使社會公眾過于追逐短期高利，不追求長期回報，對資本市場的發(fā)展產(chǎn)生極大的溢出效應(yīng)。

　　“比如公眾拿錢到一家銀行購買8%的理財產(chǎn)品，這家銀行再加三個點，11%走通道，通道的特權(quán)機構(gòu)再加三個點，就進入實體，14%左右，這還算不錯的成本，但這種層層加水，每個環(huán)節(jié)都扒皮加碼的做法直接抬高了實體經(jīng)濟的成本，對勞動生產(chǎn)率的提高是毫無貢獻的，而且會把一個民族、一個國家的金融體系帶入極其具有賭博心態(tài)的短期行為。”顯然，這位副部級官員對基層業(yè)務(wù)中的“貓膩”也摸得“門兒清”。

　　前景

　　新主席是否還要跟注冊制“死磕”

　　劉士余以往并無多少證券經(jīng)驗，在他為數(shù)不多有關(guān)證券市場的言論中，他提到資本市場發(fā)展應(yīng)有健康、全面、多層次三個維度，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發(fā)展起來，同時擴大資本市場融資的能力。

　　因此，劉士余履新后能否立刻掌控時下的A股市場、處理好肖鋼的一些“遺留問題”，成為他面臨的首要課題。

　　時間拉回到2015年初，肖鋼曾在多個場合表示，注冊制改革是2015年需要完成的頭等大事。

　　在肖鋼的主政下，2014年下半年起，A股開啟了一次波瀾壯闊的大牛市。肖鋼也順勢加速了對注冊制的推進。但去年的股市大跌打破了肖鋼的原計劃，《證券法》的修訂被迫延后。

　　對于注冊制，肖鋼沒有放棄，他甚至開啟了“死磕”模式。在《證券法》修訂擱置的情況下，證監(jiān)會開始尋求通過人大授權(quán)的方式，來解決前置法律限制的問題。如今，注冊制的草案其實已經(jīng)形成，何時正式推出已不得而知。注冊制的接力棒交到了劉士余手中。

　　劉士余如何處理肖鋼留下的這個燙手山芋，市場正拭目以待。

　　下周一股市上漲是大概率事件？

　　肖鋼被免證監(jiān)會主席之后，各大股吧的股民都在問下周一股市會怎么走？股民孟先生認為，從媒體和股民的反應(yīng)來看，上漲的概率較大，打算在周一集合競價階段滿倉殺入。但孟先生的想法被多位股民反駁，他們認為，在當前的市場氛圍下，不下跌就很不錯了，況且大家對新任證監(jiān)會主席缺乏了解，信心不是換一個證監(jiān)會主席就能修復的。英大證券首席分析師李大霄則認為，上漲是大概率事件。

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