IMF下周將討論人民幣入籃問題 市場一致認為成功可能性非常高

　　人民幣加入SDR進入倒計時

　　11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)將召開執董會會議，討論人民幣加入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子問題。雖然，目前市場一致認為人民幣入籃成功的可能性非常高，但有機構指出，由于中國僅擁有3.81%的投票權份額，此事還存在一定程度的不確定性。

　　再過一周左右，人民幣也許將迎來極具歷史意義的時刻：加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子。11月30日，IMF將召開執董會會議，討論人民幣入籃問題。目前市場一致認為人民幣入籃成功的可能性非常高。

　　IMF總裁拉加德11月13日在網上發表的一份聲明中稱，“IMF工作人員經過評估認為，人民幣符合‘可自由使用’貨幣的要求，因此，工作人員建議執行董事會認定人民幣可自由使用，并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權籃子。工作人員還認為，對于工作人員今年 7 月向執董會提交的初步分析中指出的所有懸而未決的操作性問題，中國當局都會予以解決。”

　　拉加德還指出：“我支持工作人員的分析和建議。當然，關于人民幣是否應被納入SDR貨幣籃子的決定將由IMF執行董事會作出。”

　　中國央行隨后表示，歡迎拉加德的這一聲明，對基金組織工作人員有關人民幣加入SDR的分析和建議表示贊賞，這也是對中國經濟發展和改革開放所取得成績的肯定。中方認為，人民幣加入SDR有助于增強SDR的代表性和吸引力，完善現行國際貨幣體系，對中國和世界是雙贏的結果。中方希望各方支持人民幣加入SDR。中方期待并尊重11月30日執董會討論的結果。今后中方將繼續堅定不移地推進全面深化改革的戰略部署，穩步推動金融改革和對外開放。

　　預測

　　人民幣入籃是大概率事件

　　目前，瑞銀、中金等機構均認為人民幣入籃成功的可能性非常大。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，人民幣被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子的可能性極高，因其已滿足“可自由使用”標準。

　　中金公司也認為，人民幣此次評審中加入SDR籃子已是大概率事件。因為SDR貨幣的硬性標準人民幣已經達到，相關技術條件也基本符合。人民幣滿足出口門檻要求，可自由使用指標相對較高、且已得到評估報告的認可。IMF也肯定了人民幣國際化的整體進展，并持前瞻性視角。官方機構使用人民幣已無準入限制，所適用的匯率和利率也已市場化。

　　“伴隨著IMF的最新公告，人民幣被納入SDR貨幣籃子的概率肯定已經超出了我們之前評估的成功概率80%。”大華銀行表示，由于SDR貨幣籃子構成如想發生任何變化，都必須獲得IMF執行董事會70%的選票，所以美國在執行董事會有著顯著影響力。不管是什么情況，從幾名美國官員近期發表的言論以及美國財政部最新公布的《國際經濟和匯率政策半年度報告》中對人民幣的溫和語調來看，IMF執行董事會應該會在11月30日作出不具任何爭議性的決定。

　　不過，大華銀行同時指出，鑒于美國擁有最大的投票權份額16.74%，其次是日本(6.23%)和德國(3.81%)，中國僅擁有3.81%的投票權份額，此事還存在一定程度的不確定性。

　　意義

　　人民幣或成首個來自發展中國家的SDR貨幣

　　“人民幣加入籃子有重要象征意義。若被接納，它將是后布雷頓森林體系時代第一個真正新增的、第一個來自發展中國家的、也是第一個按可自由使用標準加入的SDR貨幣。”中金研報指出，IMF成員國將通過所持SDR自動形成對人民幣約392億美元的敞口(按14%權重計算)。以SDR計價的資產和負債將面臨重估，包括IMF貸款，SDR利率也會被抬高。此后，中國可以人民幣向IMF提供資金、參與危機救助及其他運營。簡之，加入籃子會確定地增加人民幣在IMF機制內的使用。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威則認為，人民幣加入SDR最重要的影響在于它對中國改革發展的潛在推動。目前中國金融改革進展顯著，但其他領域的結構性改革依然任務艱巨。人民幣加入SDR或將推動深化后續改革，為中國經濟提供支持。

　　前景

　　人民幣入籃后權重可能在15%左右

　　若納入SDR，人民幣的權重會有多大？各家機構都對此進行了預測，結果基本都在15%左右。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室認為人民幣可能被給予10%-15%的權重。嚴格來說，如果IMF采用和2000年同樣的計算方法(即以貨幣所在國的出口占全球份額作為首要考慮因素，其次是在全球外匯儲備中所占份額)，人民幣的權重應該在15%左右，因為中國占全球出口的份額很高。然而，瑞銀認為IMF可能會擴展其計算方法，將“可交易性”也納入考量范圍，例如外匯市場交易量以及以該貨幣計價的國際債券規模等。因此，如果IMF改變計算方法，出口所占份額的重要性下降，那么人民幣可能被給予10%-15%的權重。

　　中金研報指出，按現行方法計算，人民幣加入籃子可獲得14%-16%的權重。權重應根據出口份額和外儲份額加權計算，人民幣缺乏外儲份額數據，該測算僅考慮了出口指標，是一個基本參照。最終確定尚需執董會判斷，不排除接納人民幣加入可能會附帶一定條件或給予較低權重。

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