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　　兩年變遷

　　兩年前的6月13日，在很多人看來(lái)，市場(chǎng)中出現(xiàn)了“顛覆性產(chǎn)品”——余額寶。用網(wǎng)友的話說(shuō)，“原來(lái)還能這么購(gòu)物，還能如此理財(cái)。”

　　余額寶的原理其實(shí)不難。按分析人士的話理解，支付寶不是銀行，金融監(jiān)管政策不允許支付寶給賬戶上的錢發(fā)利息。于是，支付寶就金融創(chuàng)新了一把，推出了基于支付寶賬戶的“余額寶”功能。

　　“支付寶賬戶上的錢跟原來(lái)一樣，可隨時(shí)消費(fèi)和轉(zhuǎn)賬，但沒(méi)有利息。一旦把錢從支付寶賬戶轉(zhuǎn)到余額寶，支付寶公司就自動(dòng)幫你把錢買成名為‘天弘增利寶貨幣’的貨幣基金，這樣一來(lái)在余額寶里的資金就可得到貨幣基金的收益，同時(shí)，支付寶還允許直接用余額寶里的收益進(jìn)行消費(fèi)。”業(yè)內(nèi)人士介紹。

　　更重要的是，就當(dāng)時(shí)的利率看，余額寶的年化收益率遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的利率。余額寶官方曾介紹，2012年，10萬(wàn)元活期儲(chǔ)蓄利息350元，“如通過(guò)余額寶，收益能超過(guò)4000元”。

　　數(shù)據(jù)顯示，余額寶推出當(dāng)天七日年化收益率為3.23%，短短不到一周在6月17號(hào)就突破4%，半個(gè)月后的6月28日，更是達(dá)到6.08%的驚人收益率。而后，雖然有所下降但是都是維持在4%到5%之間。同期，銀行活期利率僅僅只有0.35%，定期利率也只有3.5%。

　　正因?yàn)檫@種高收益率，余額寶推出之際受到了廣大歡迎。到2013年末，上線僅半年的時(shí)間，余額寶客戶已達(dá)4303萬(wàn)人，規(guī)模為1853億元，成為國(guó)內(nèi)最大的基金。

　　“余額寶在推出之時(shí)，是在市場(chǎng)‘錢荒’的大背景下，銀行利率相對(duì)較高，因此，余額寶的利率也會(huì)更高。” 中國(guó)電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部分析師錢海利告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。

　　此后，余額寶的7日年化收益率一路走高。甚至在2014年1月還達(dá)到了6.763%歷史最高點(diǎn)，創(chuàng)造了收益“神話”。由于收益率維持高位，當(dāng)時(shí)的余額寶“吸金”能力極強(qiáng)。到了2014年2月14日，余額寶的規(guī)模進(jìn)一步增加到4000億元。

　　截至今年第一季度的數(shù)據(jù)，上線不足兩年，余額寶迅速成長(zhǎng)為全球第二大貨幣基金、全球第十大共同基金并擁有數(shù)億的用戶,這已成為基金行業(yè)的奇跡。

　　但快速發(fā)展的余額寶去年年初遇到了爭(zhēng)議——2014年2月21日，央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評(píng)論員鈕文新發(fā)文“呼吁取締余額寶”。

　　他的理由是：余額寶嚴(yán)重干擾了市場(chǎng)利率、嚴(yán)重拉高企業(yè)融資成本，最終轉(zhuǎn)嫁到每個(gè)人身上。同時(shí)，余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲(chóng)”，“像日本同樣是高儲(chǔ)蓄國(guó)家，但卻不允許余額寶的出現(xiàn)”。

　　爭(zhēng)議出現(xiàn)后，圍繞對(duì)于會(huì)不會(huì)取締余額寶的問(wèn)題，央行高層領(lǐng)導(dǎo)頻頻受到了大家的追問(wèn)。央行行長(zhǎng)周小川公開(kāi)表態(tài)：“不會(huì)取締余額寶，對(duì)余額寶等金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策會(huì)更加完善。”

　　央行副行長(zhǎng)潘功勝更是表示：互聯(lián)網(wǎng)金融可以擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)的供給，拓寬老百姓投資渠道，提高交易效率，降低交易成本，“對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)金融新品種，第一，要鼓勵(lì)創(chuàng)新和發(fā)展；第二，要推動(dòng)金融市場(chǎng)改革，擴(kuò)大金融供給；第三，要規(guī)范監(jiān)管，跨部門交叉性產(chǎn)品，需要協(xié)調(diào)監(jiān)管”。

　　開(kāi)始“縮水”

　　然而，好景不長(zhǎng)。2014年5月11日開(kāi)始，余額寶7日年化收益率首次跌破5%，在4%-5%區(qū)間維持的一年多后，今年6月16日，又首次跌破4%，且這幾天還在持續(xù)下跌。截至發(fā)稿，余額寶的最新7日年華收益數(shù)據(jù)是3.4150，曾經(jīng)備受矚目的余額寶再次回到了“剛開(kāi)盤”時(shí)的“3時(shí)代”。

　　隨著利率不斷降低，今年第二季度，余額寶規(guī)模出現(xiàn)了大規(guī)模凈贖回。資料顯示，截至月30日，余額寶規(guī)模為6133.81億元，較一季度末規(guī)模萎縮了977.43億元，降幅達(dá)到13.74%，彼時(shí)，余額寶剛剛過(guò)完兩周歲的生日。

　　擁有余額寶這個(gè)吸金神器的天弘基金根據(jù)7月1日的數(shù)據(jù)，也縮水了627億元，是第二季度公募基金排名前20公司中惟一一家規(guī)模下降的公司。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室研究部、戰(zhàn)略孵化部總監(jiān)周新旺在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)談到，“余額寶經(jīng)過(guò)兩年發(fā)展，現(xiàn)今的用戶規(guī)模很大，縮水也是正常的。如果7日年化收益率一直很高，說(shuō)明其他的商業(yè)模式還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。縮水，還從另一種程度上說(shuō)明了其他渠道分流了余額寶的收益。”

　　在錢海利看來(lái)，“其他渠道分流”指的還有今年的股市，“前階段股市太火，資金都去那兒了”。

　　一個(gè)比較數(shù)據(jù)是，如從今年1月1日算起，截至6月1日，上證綜指的漲幅在60%以上，一些中小盤個(gè)股的漲幅甚至在300%到400%。這比余額寶的收益大很多，即便最巔峰時(shí)，余額寶的收益都不能與之相提并論。

　　“股市的繁榮的確分流了很大一批人，因?yàn)樗耐顿Y回報(bào)率相對(duì)于余額寶來(lái)說(shuō)更高。”孫立堅(jiān)對(duì)本報(bào)記者坦言，“但隨著6月以來(lái)股市的一波暴跌，會(huì)不會(huì)有更多人回到余額寶，現(xiàn)在還不能確定。”

　　在談到股市分流資金的問(wèn)題，網(wǎng)貸之家聯(lián)合創(chuàng)始人、廣東省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)朱明春卻有不同想法。

　　“余額寶跟前一段時(shí)間股市的繁榮沒(méi)有太大關(guān)系，可能不太會(huì)有用余額寶的資金去博取這種高風(fēng)險(xiǎn)的投資渠道。相比而言，余額寶的安全性還是最高的。”朱明春認(rèn)為，“之所以縮水，應(yīng)該還是回到收益本身。”

　　但孫立堅(jiān)認(rèn)為，余額寶縮水，更深層次的原因還是“宏觀加監(jiān)管”。

　　“首先，互聯(lián)網(wǎng)金融正在走向規(guī)范，不會(huì)再允許‘打擦邊球’博取高額收益。其次，銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，利率市場(chǎng)化使得‘寶寶類’產(chǎn)品的單邊發(fā)展不再可能，銀行本身有更強(qiáng)大的實(shí)力提供更豐富的產(chǎn)品。”他說(shuō)，“宏觀層面的變化加監(jiān)管力度的變化，使余額寶無(wú)法實(shí)現(xiàn)高利率的承諾。”

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