????華人首富李嘉誠

　　鳳凰財經綜合訊據明報報道，李嘉誠宣布旗下長和系重組之后，集團股價昨日一度大漲逾20%，令李超人身家急漲逾200億元(港元，下同)。雖然股價在最后收盤時回落，但長實（001）與和黃（013）股價昨日分別漲14.744%及漲12.529%。

　　以李氏家族在長實持有的43.42％股權及直接持有2.52％和黃股權計算，這兩家公司的漲幅已為李嘉誠身家入賬197億元。昨日后，李嘉誠以財富總額逾2736億元重新超越阿里巴巴馬云的2200億元，重新成為亞洲首富。

　　長和系其他公司的股價普遍上升，電能(0006)及長建(1038)分別漲1.3％及0.7％。長和重組同樣帶動部分香港地產股及收租股上升，會德豐(0020)升逾7％，希慎(0014)有逾3％漲幅。

　　有基金經理指出，即使單憑重組概念，長實及和黃仍有上升空間，至少先向52周高位進發。長實日后變身“長和”并吸納和黃的非地產業務，固然值得憧憬，而和黃現在已經以1比0.684的比例與長實捆綁，因此長實上升，和黃股價還會上漲。

　　重組起攤薄效應為李家第二代接班鋪路

　　長和落實重組后再分拆，雖然作為長和系的掌舵人李嘉誠表面上在日后的長和及長地之股權攤薄至30.15%，比他在長實(0001)持股43.42%更低，但是他此舉同樣令到所有持股者雙雙被攤薄。

　　加上他大幅派息增加作為誘因，及新股票出籠時通常貨源較少下，或會令到更多投資者傾向持股，減少市面股票貨源。某程度上，此次重組變相增加了李氏家族據守長和系的防御能力及籌碼，減少下一代接班時面對震蕩。

　　根據長和的重組安排，長和及長地的業務及資產規模將比原有長實為多，即使在重組后他表面上持股被攤薄，但是實際效果是令他“買一開二”，手上增加一件資產，同時可以較少的持股權控制比過往更大件的資產。同時間，所有原先持有長和系的股東需要重新組合“洗牌”，既發揮持股權齊齊被攤薄的效應。

　　這種攤薄效應，表面上予人印象李氏家族減持業務，但是實際上，由于新上市的長和及長地比原先規模更大，股票數目較多，令到家族日后若行使按年可增購2%時成本增加。

　　長和重組須過三關

　　另據香港商報報道，長和系重組須過三關，首先將地產業務及非地產業務劃分，表面上簡單，但過程復雜。當中第一關最關鍵，即長實須通過重組將自己置于新組成的開曼群島注冊長和集團旗下，及讓股東以一對一換股，因為第一關完成才能夠執行其他部分。分析指出，要過首關，障礙不會太大。

　　此次交易可以簡單分為三個步驟，而每個步驟都須要不同的批準。首先，長實須要重組為長和，而新開設的公司不再在香港，而是在開曼群島注冊。

　　分析人士普遍相信，長實的法院指令股東會議難免出現反對票，但是按長實和長和以一對一換股，并無出現特別輸蝕情況，加上完成大重組后，可免費獲派經壯大后的地產旗艦長地股份作甜頭，因此要過首關，出現的障礙未致太大。? ??

　　第二步是現有和黃股份，將獲發0.684股長和股份，換股比例并非按其預估之凈資產值，而是用過去五天收市價而定，不含任何溢價。第二步亦包括了以赫斯基股份交易，現時由李氏信托所持有的6.24%赫斯基股份，將是每一股被收購的赫斯基股份獲發1.376股長和新股。

　　分析指，由于在第二步，長和系主席李嘉誠及長實不能參與和黃換股計劃的表決，重組將由獨立小股東決定。要重組完成，長實與和黃均須要有75%獨立股東同意，并少于10%獨立股東反對，才可成事。? ? 若前兩步都順利通過，長和會變成一家結合了長江、和黃和赫斯基資產的巨型上市公司。? ?

　　最后一步，則是以介紹形式，分拆長江地產上市，每1股長和股份，將獲發1股長地股份。分析指，最后一步較為容易，因只須聯交所上市委員會批準即可。另外，市場又關注長實、和黃兩大恒指成分股重組，交易將涉及公司除牌后再重新上市，故兩間公司會否因此而短暫失去藍籌地位、進而影響追蹤指數的交易所買賣基金（ETF）要大幅變動持倉。

　　對此，恒指公司董事兼總經理關永盛對記者表示，要待長和系公布其重組詳情及時間表后，方能決定如何處理，但重申是次交易不是純粹除牌，會以減低市場波動為主要考慮。

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