?？诰W6月16日消息　“股市對資金面緊張的反應真慢，7天回購利率可能飆升到6%-7%還買什么股票，全借出去好了，這樣的高利率如果維持幾天，基金都得被贖回變成銀行理財，此時A股已經開始有下跌的苗頭了?！逼桨沧C券石磊直言。

　　6月14日央行宣布，自6月20日起商業銀行上調準備金率0 .5個百分點，這意味著6月一整個月，銀行間市場資金面將繼續維持緊張格局，并且整個市場對政策收緊的預期也會增強，“近期銀行間市場收益率易上難下，高通脹加存款準備金率上調無疑給貨幣市場當頭一棒。”業內人士認為。

　　在回購利率方面，據W ind數據統計，15日7天銀行間買斷式回購利率已飆升到6.22%，較前一日上升了1 .4個百分點，創年后4個月以來新高。“資金面緊張局面或將持續到月末，而這幾天將尤為突出”。

　　受準備金率上調的影響，Shibor(銀行間同業拆借利率)也開始攀升。W ind資訊數據顯示，15日，一個月Shibor上升至7.16%，一年Shibor上升至4.95%，出現明顯倒掛。事實上，自今年5月中旬準備金率上調以來，銀行體系流動性就持續緊張，“貨幣市場資金利率全線走高，帶動了收益率曲線短端上行?！泵裆C券分析師張琢表示。

　　從各月均值來看，7天Shibor已經由3月的2.38%上升至4月的2.85%，5月繼續攀升至3.92%。而隔夜Shibor方面，也由3月的1 .81%上升至4月的2 .07%，至5月已上升至3.34%。張琢進一步分析稱：“本次存款準備金率上調，將進一步加劇銀行間市場的資金短缺情況，宏觀資金面壓力將進一步加大，6月的7天Shibor、隔夜Shibor均值或許會更高。”

　　歷史情況表明，6月份存準率與公開市場合計回籠的規模幾乎都是在1300以內。國信證券分析師張旭分析認為，由于此次存準率上調后，市場凍結資金約為3800億左右，而公開市場已經發行了1800億，因此，本月后期公開市場發行量估計很難明顯超過1700億，這意味6月份公開市場最終很有可能是凈投放的，并且規模在2500億附近。

　　然而，存準率的上調對于后期公開市場壓力會明顯減弱，因此，央行在回籠流動性方面或許會給予公開市場更大的空間?！笆聦嵣?，每次上調存準率后就意味著后期的央票凈發行(也就是公開市場凈發行)就會越大，包括央票在內的債券凈供給就會增加的越多。但由于現在原本資金就比較緊張，本次上調結果最終使得債券承受較為明顯的壓力?！睆埿穹Q。此外，就目前來看，銀行業同業資產的占比大約為6%-9%的水平，而債券投資占比在20%左右，而本次上調亦使得銀行可以投資債券的資金進一步減少?！霸诖速Y產結構下，商業銀行會考慮壓縮這兩部分資產來滿足監管要求。”興業證券分析師張憶東表示，考慮同業資產收益率在2%左右以及債券投資收益率在3%左右，置換0.5%的資產應用，大約影響凈息差0.5-0.8個基點，對2011年凈利潤影響0.4%左右。

　　“事實上，央行此次繼續動用準備金率是被動的，主要是公開市場操作回籠受限。”業內分析師認為，從全局來看，已達到5.5%的CPI指數以及國有大行21 .5%、中小銀行19 .5%的存準率已經瀕臨市場預期的最高點(國有大行存準率23%、中小銀行存準率21%)，因此加息是后續央行市場再調控不可避免的工具，“初步判斷或將會在本月底或7月初打開加息窗口”。

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