?？诰W(wǎng)5月31日消息　國際板上市主體究竟先是國際公司，還是紅籌公司優(yōu)先的問題，目前制度層面亦明確，國際公司應(yīng)為首批國際板登陸者。5月23日—27日，A股創(chuàng)出年內(nèi)最大周跌幅。而在導(dǎo)致A股大跌的眾多因素中，“國際板越來越近”被認為是最大誘因。業(yè)內(nèi)擔心國際板恐成國際圈錢板。

　　接近制度設(shè)計者向財新記者表示，此前熱議的紅籌率先回歸可能要讓路于外企；投行人士稱，外企國際板上市快的話到10月份就會有第一家公司掛牌。有消息稱，國際板相關(guān)政策法規(guī)的征求意見稿將可能在七八月份出爐。

　　“為保證國際板運行的純正血統(tǒng)，制度層面可能會對首批國際板公司要求更為嚴格，以純外資公司更為優(yōu)先。”上周，接近制度設(shè)計者向財新記者表示，此前熱議的紅籌率先回歸可能要讓路于外企。

　　所謂紅籌股，是指注冊地與上市地在境外、主要業(yè)務(wù)在中國境內(nèi)的上市公司。由于歷史原因，此前諸多大型優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)如中國移動、中國石油等均以紅籌股方式在海外上市。

　　早在2007年，監(jiān)管層曾有意令境外紅籌企業(yè)先行回歸A股。根據(jù)當時上交所的相關(guān)調(diào)查，在境外交易所上市的紅籌股有407家，符合初定發(fā)行標準的只有38家。據(jù)悉，上交所曾向中央建議大幅降低紅籌股回歸標準。上交所測算，按照降低后的標準，可能會有120家公司回歸國際板。

　　不過，該觀點很快被證監(jiān)會所否認。監(jiān)管層雖然不排斥紅籌股的回歸，但并不傾向降低紅籌回歸標準。

　　“估計上半年獲批的可能性很大，然后就是各家公司報材料了，快的話到10月份就會有第一家公司掛牌。”某投行人士表示，“大家都在準備材料了?！?/p>

　　根據(jù)瑞銀證券發(fā)布的報告，有三類可能在A股上市的“外企候選人名單”。第一類是在內(nèi)地有不少業(yè)務(wù)的外國公司，包括從事零售業(yè)的寶潔、可口可樂、聯(lián)合利華、家樂福、沃爾瑪，以及從事制造業(yè)的西門子、戴姆勒奔馳、大眾汽車、通用電氣、IBM等。

　　第二類是績優(yōu)香港本地上市企業(yè)，即香港藍籌股，包括匯豐控股(00005.HK)、東亞銀行(00023.HK)等。

　　第三類則是在香港上市的內(nèi)地公司，即香港紅籌股，包括中移動(00941.HK)、中海油(02883.HK)、聯(lián)想集團(00992.HK)、華潤創(chuàng)業(yè)(00291.HK)等。

　　國際板恐成國際圈錢板

　　被指是A股暴跌的最大誘因

　　部分接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪的專家和法律界人士認為，在國內(nèi)市場都沒搞好的情況下，在發(fā)行審批、監(jiān)管不嚴、投資者保護不力等“痼疾”依舊之際，倉促推出國際板會對A股造成很大影響，無論是A股被國際化，還是國際板被A股化，顯然都非各方所樂見。

　　如何彌補估值差異

　　“A股市場從去年下半年以來表現(xiàn)一直不好，遠遠落后于歐美股市，在如此弱市之下，尚福林提出加快推出國際板的言論我認為時機不對，在國內(nèi)市場還沒搞好之際，倉促推出國際板也不合適?！鄙綎|財政學(xué)院證券期貨研究所所長張延良教授28日對記者表示，國際板長期來看或是利好，但短期顯然是利空。

　　而A股市場上周的大跌，也體現(xiàn)了投資者對于資金被分流的擔憂，其實質(zhì)是境外市場和境內(nèi)市場估值體系的巨大差異如何彌合？海外上市企業(yè)普遍10多倍的市盈率將對A股高估值體系產(chǎn)生巨大沖擊。有市場人士擔心，一旦分紅比率及股東權(quán)益回報率更高的匯豐銀行等外資公司登陸A股，不知有多少機構(gòu)和投資者會減持其手中的銀行股，換股匯豐，更遑論蘋果、微軟這些真正有創(chuàng)新力的科技巨頭了。由此帶來的A股“大換手”后果難料。

　　謹防國際板A股化

　　“A股如果就此被國際化了，大家也勉強能接受，如果是國際板被A股化了，顯然不是大家愿意看到的?！睆堁恿颊f。

　　眾所周知，海外市場是成熟市場，機構(gòu)通過市場專業(yè)分層進行定價；且有完善的投資者訴訟制度和強有力的監(jiān)管機構(gòu)，保證市場交易信息的公正、公開、透明，違規(guī)者通常難逃法網(wǎng)。

　　但國內(nèi)卻缺乏這樣的約束條件，高市盈率、高發(fā)行價、高募資額的“三高發(fā)行”，如綠大地一樣的造假上市、虛假陳述卻得不到嚴懲，這樣的市場環(huán)境，使人不免擔心國際板推出后，會不會一樣變成國際圈錢板呢？

　　“A股的市盈率那么高，國外公司是來圈錢的，要不人家才沒那么積極呢！”長期推動投資者向造假上市公司維權(quán)的廣東奔犇律師事務(wù)所律師劉國華也表達了自己的擔憂。畢竟，家樂福、IBM、朗訊等這樣的國際大公司，在進入中國后也把商業(yè)賄賂用得爐火純青，與其在國外的表現(xiàn)大相徑庭。

　　而A股的股價普遍比別的國家和地區(qū)的高，根本原因在于A股是個封閉的市場，人民幣不能自由兌換，如此一來，國際板以高于境外估值體系的價格發(fā)行似乎難以避免，圈錢的擔憂同樣難以消除。

　　A股懲惡力度不夠

　　“面對國內(nèi)企業(yè)，投資者維權(quán)尚如此艱難，如這些跨國巨頭在A股上市，一旦涉及虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場等問題，投資者在什么時間可以起訴？去什么法院起訴？依據(jù)什么法律起訴？由誰來監(jiān)管這些跨國企業(yè)？如何監(jiān)管？這顯然是擺在監(jiān)管層面前的一個現(xiàn)實問題?！眲A從投資者保護角度分析說。

　　劉國華表示，如果中國A股市場想國際化，也必須按照國際上保護投資者的標準來懲處違法行為。他介紹說，美國2002年出臺的《薩班斯法案》近乎嚴苛地打擊證券犯罪。其主要表現(xiàn)在：上市公司的首席執(zhí)行官、首席財務(wù)官等主要高管必須對公司財務(wù)報告的真實性負責，一旦財務(wù)報表被證實存在違規(guī)不實之處，將按證券欺詐罪被判處最高達25年的刑期。對犯有證券欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元。

　　而當投資人利益受到侵害時，通過民事訴訟獲得賠償是比較有效的救濟方式，美國證券法賦予了投資者集團訴訟和股東代表訴訟兩項重要的訴訟權(quán)利。集團訴訟的被告可以是公司、公司的董事或高級職員、會計師、律師或證券承銷商等。

　　劉國華認為，國內(nèi)對欺詐上市這樣嚴重的違法行為，對責任人判刑才5年，《證券法》規(guī)定的罰款才60萬元。

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