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　　編者按：截至昨日，今年以來上證指數總體下跌16.60%，振幅達到了42.55%。盡管走勢趨弱，但不能說不活躍。與此相對應的是，今年有些個股長期橫盤不前，呈現出“蝸居”狀態，成為市場中的一種奇特現象。本報今日特挑選十只典型的“蝸居”股進行分析，以期回顧歷史，并揭開其中隱藏的奧秘。

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　　值得一提的是，雖然這十只個股的股價都“蝸居”不前，但正因為如此，才有足夠的安全邊界。在這10只“蝸居”股中，有8家公司今年實施了高分紅送轉，這種回報，與通過拉升股價博取價差的方式形成了鮮明的對比。

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　　長江電力振幅18.37% 跌幅13.27%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，長江電力今年以來開盤13.40元，最新收盤7.50元，在此期間最高股價13.98元，最低股價7.46元，復權之后公司股價僅下跌了13.27%，且年度振幅僅為18.37%，無論是在轉增前還是轉增后，其日K線的橫盤狀態都非常明顯。其于2010年7月19日實施了分紅方案，每10股轉增5.0股且分紅3.7027元。其在2010年7月19日之前下跌了6.21%，此后至今也僅下跌了7.75%，跌幅都很小。2010年以來其累計累計換手率僅為151.36%，累計成交910835.83萬股，成交額為9300319.05萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率僅為15.70倍。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤716381.32萬元，同比增長83.63%，2009年度凈利潤同比增長15.35%，2008年度同比減少26.84%，業績增長明顯。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.4342元，2009年0.4692元，2008年0.4176元。公司在2010年三季報中披露，公司預計2010年度凈利潤較上年同期增長50%以上，上年同期業績凈利潤為461901.24萬元。業績變動的原因一是公司實施重大資產重組收購了三峽電站18臺機組，2010年三峽電站26臺發電機組歸屬于公司，發售電量和售電收入大幅增加；二是2010年通過調整債務結構，降低了財務費用。

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　　東方證券認為，隨著水電建設中的環保及移民成本的不斷上升，以及出于水火電同網同價的考量，水電電價都會逐年提升。從近期發改委核準投產的水電機組平均3毛錢的上網電價來看，長江電力的葛洲壩電站度電不到2毛錢的電價水平極低。情景分析顯示估值具有較高的安全性。

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　　國電電力振幅30.73% 跌幅12.95%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，國電電力今年以來開盤7.40元，最新收盤3.18元，在此期間最高股價8.45元，最低股價3.06元，復權之后公司股價僅下跌了12.95%，且年度振幅僅為30.73%，無論是在轉增前還是轉增后，其日K線的橫盤狀態都非常明顯。其于2010年4月30日實施了分紅方案，每10股送股7.0股且轉增3.0股，同時每10股分紅0.78元。其在2010年4月30日之前上漲了10.16%，此后至今下跌了20.30%。2010年以來其累計累計換手率為162.49%，累計成交1469797.13萬股，成交額為6360620.87萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為31.55倍。公司日前公告，公司公開增發的30億股股票將于2010年今日起上市，均為無流通限制及無鎖定安排股份，上市首日不設漲跌幅限制。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤132069.47萬元，同比減少28.56%，2009年度凈利潤同比增長791.68%，2008年度同比減少89.54%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.106元，2009年0.293元，2008年0.033元。公司在2010年三季報中披露，營業成本比上期同期增加26.47%，主要系本公司控股子公司國電大渡河流域水電開發有限公司本期部分機組投入運營發生的相關費用較大、本公司及控股子公司國電江蘇電力有限公司本期燃料費增加所致。

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　　東方證券認為，融資助力公司下一個飛躍。若此次增發年內完成，則預計公司2010-2012年每股收益分別為0.19元、0.26元、0.31元（考慮攤薄），目標價5元。維持公司“買入”評級。

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　　桂冠電力振幅29.33% 跌幅20.59%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，桂冠電力今年以來開盤7.90元，最新收盤4.40元，在此期間最高股價8.06元，最低股價4.19元，復權之后公司股價僅下跌了20.59%，且年度振幅僅為29.33%，無論是在轉增前還是轉增后，其日K線的橫盤狀態也都比較明顯。其于2010年5月5日實施了分紅方案，每10股送股1.0股且轉增3.0股，同時每10股分紅1.1元。其在2010年5月6日之前下跌了3.4%，此后至今下跌了17.76%。2010年以來其累計累計換手率為202.10%，累計成交202053.57萬股，成交額為1179036.67萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率僅為16.78倍。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤52241.71萬元，同比增長14.27%，2009年度凈利潤同比增長959.73%，2008年度同比減少90.74%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.229元，2009年0.222元，2008年0.021元。公司在2010年三季報中披露了其發電量完成情況，公司直屬及控股公司電廠累計完成發電量144.51億千瓦時，其中，火電38.09億千瓦時，水電105.14億千瓦時，風電1.28億千瓦時。其中，大化水電廠等5家水電廠前三季度發電量為同比減少，天龍湖水電廠等2家水電廠同比增長；合山火電廠同比增長121%，煙臺東源風電同比增長1180%。

　　招商證券認為，公司的經營業績超預期，未來成長聚焦龍灘。公司前三季度實現每股收益0.23元，高于預期，主要是報告期內公司電量增長62%，推動公司收入增長，同時，公司收到政府補助及賠款1.34億元、減值轉回0.81億元，非經常收益豐厚。考慮到公司未來擬注入的龍灘電站，屆時公司業績增厚將很明顯。

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　　建發股份振幅31.31% 跌幅8.61%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，建發股份今年以來開盤13.10元，最新收盤6.45元，在此期間最高股價14.78元，最低股價6.36元，復權之后公司股價僅下跌了8.61%，且年度振幅僅為31.31%，無論是在轉增前還是轉增后，其日K線的橫盤狀態也比較明顯。其于2010年7月15日實施了分紅方案，每10股轉增8.0股且每10股分紅2.5元，同時每10股分紅0.78元。其在2010年7月15日之前下跌了5.63%，此后至今僅下跌了2.27%。2010年以來其累計累計換手率為277.58%，累計成交478293.40萬股，成交額為4431158.04萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為10.13倍。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤106231.85萬元，同比增長51.65%，2009年度凈利潤同比增長1.32%，2008年度同比減少12.38%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.47元，2009年0.86元，2008年0.5元。公司在2010年三季報中披露，報告期內營業收入、營業成本本期數比上年同期數分別增加63.52%和64.33%，主要是由于報告期貿易業務營業規模較上年同期大幅增加所致。

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　　中銀國際認為，公司供應鏈運營業務在2010年取得了超預期增長，預計全年營業收入將達到500億元，未來幾年高速增長仍可期。地產項目今年竣工量有所減少，結算收入同比下滑，一級開發項目收益將在一定程度上彌補下滑缺口。將目標價格從9.62元下調至8.24元，重申買入投資評級。

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　　金地集團振幅33.73% 跌幅19.53%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，金地集團今年以來開盤13.87元，最新收盤6.15元，在此期間最高股價14.78元，最低股價5.56元，復權之后公司股價僅下跌了19.53%，且年度振幅僅為33.73%，無論是在轉增前還是轉增后，其日K線的橫盤狀態也都比較明顯。其于2010年4月30日實施了分紅方案，每10股轉增8.0股且每10股分紅1.0元。其在2010年7月15日之前下跌了12.46%，此后至今下跌了4.50%。2010年以來其累計累計換手率為584.40%，累計成交2041469.14萬股，成交額為16317006.14萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率僅為11.72倍。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤133982.30萬元，同比增長74.20%，2009年度凈利潤同比增長111.24%，2008年度同比減少12.86%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.3元，2009年0.78元，2008年0.5元。公司在2010年三季報中披露，報告期內營業收入同比增長100.27%，營業成本同比增長116.35%，營業稅金及附加同比增長66.05%，都是由于結算規模增長所致。

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　　湘財證券認為，公司2010年銷售目標完成確定性比較高。預計公司2010-2012年將分別實現每股收益為0.48元、0.66元和0.89元，對應市盈率分別為14.3倍、10.33倍和7.65倍。維持公司“增持”評級，給予目標價7.8元。

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　　宗申動力振幅37.39% 跌幅9.81%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，宗申動力今年以來開盤18.90元，最新收盤9.89元，在此期間最高股價22.11元，最低股價9.40元，復權之后公司股價僅下跌了9.81%，且年度振幅為37.39%，無論是在轉增前還是轉增后，其日K線的橫盤狀態也都比較明顯。其于2010年4月26日實施了分紅方案，每10股送股2.0股且轉增5.0股，同時每10股分紅0.5元。其在2010年4月26日之前上漲了3.32%，此后至今下跌了10.82%。2010年以來其累計累計換手率為554.05%，累計成交381558.79萬股，成交額為4900749.21萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為28.51倍。公司10月20日公告，公司董事長左宗申承諾將其持有的定向增發限售股鎖定期延長一年，由2010年10月17日延長至2011年10月17日。該部分股權占總股本的2.164%。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤26873.76萬元，同比下跌8.25%，2009年度凈利潤同比增長41.61%，2008年度同比增長23.62%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.26元，2009年0.63元，2008年0.58元。公司在2010年三季報中披露，公司技術部門正與波士頓公司派出的技術人員共同對樣品進行嚴格檢驗和測試，預計無法如期完成與波士頓電池的《合資合作協議》簽署事宜。公司與MISSION MOTORS公司在合資合作主要條款的討論上（尤其是在對被投資公司治理結構的安排方面），對風險投資與實際控股的理解差距甚大，雙方還在作進一步的磋商，力爭在2010年12月31日前達成相關協議。如果未能在2010年12月31日前達成協議，雙方同意不再作后續的討論。截至目前，還沒有進一步的消息傳出。

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　　西南證券預計公司第四季度毛利率水平基本與本期持平，考慮到匯兌損失風險依然存在，并且2個重要合作項目和非公開發行股票計劃未能如期進展，預計宗申動力2010年、2011年和2012年的每股收益為0.41元、0.49元和0.55元，市盈率分別為26倍、21倍和19倍。

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　　四川長虹振幅37.82% 跌幅16.01%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，四川長虹今年以來開盤6.58元，最新收盤3.67元，在此期間最高股價7.63元，最低股價3.43元，復權之后公司股價下跌了16.01%，年度振幅為37.82%，其在轉增后的日K線橫盤狀態比較明顯。其于2010年6月25日實施了分紅方案，每10股轉增5.0股。其在2010年6月27日之前下跌了6.86%，此后至今下跌了8.93%。2010年以來其累計累計換手率為318.46%，累計成交746991.13萬股，成交額為3921094.76萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為82.72倍。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤9383.32萬元，同比增長12.63%，2009年度凈利潤同比增長272.17%，2008年度同比下降91.59%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.033元，2009年0.061元，2008年0.016元。公司在2010年三季報中披露，與上年同期相比、公司產業規模和銷售規模都進一步擴展，黑電、白電、IT分銷業務及中間產品銷售收入都有一定增加。公司前三季營業收入有所增加，同時營業成本也相應增長。

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　　中金公司認為，公司的業績低于預期，下調盈利預測。公司去年發行的5.73億股可分離交易可轉債認股權證將于2011年8月到期，行權價3.5元/股。維持“中性”評級。

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　　廈門國貿振幅29.19% 跌幅21.84%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，廈門國貿今年以來開盤15.51元，最新收盤7.54元，在此期間最高股價16.27元，最低股價7.48元，復權之后公司股價下跌了21.84%，年度振幅為29.19%，其在轉增后的日K線橫盤狀態比較明顯。其于2010年7月12日實施了分紅方案，每10股轉增6.0股且分紅1.5元。其在2010年7月13日之前下跌了15.62%，此后至今下跌了6.22%。2010年以來其累計累計換手率為472.46%，累計成交308270.40萬股，成交額為3428413.72萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為19.58倍。公司2010年12月14日公告，公司投資參股的海南天然橡膠產業集團股份有限公司首發申請獲得通過。公司目前持有海膠集團6000萬股，為該司第二大股東。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤31978.00萬元，同比增長0.72%，2009年度凈利潤同比增長29.74%，2008年度同比下降16.74%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.31元，2009年0.73元，2008年0.54元。公司在2010年三季報中披露，1-9月公司公允價值變動收益8136.4萬元，上年同期為-1412.8萬元，主要因公司商品套期保值持有的期貨合約浮盈較大以及沖銷上年商品套期保值期貨浮虧所致。1-9月投資收益為1.6億元，上年同期為7254.9萬元，主要因本期出售部分可供出售金融資產所致。

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　　置信電氣振幅28.91% 跌幅6.78%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，置信電氣今年以來開盤18.76元，最新收盤17.09元，不漲不跌，在此期間最高股價20.34元，最低股價15.40元，年度振幅僅為28.91%，其日K線的橫盤狀態也比較明顯。2010年以來其累計累計換手率為309.45%，累計成交191457.65萬股，成交額為3451071.53萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為36.49倍。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤23971.63萬元，同比增長16.68%，2009年度凈利潤同比增長20.81%，2008年度增幅為19.26%，業績相對比較穩定。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.39元，2009年0.41元，2008年0.51元。公司在2010年三季報中披露，報告期內，公司其他應付款余額比期初增加了45.46%，主要原因是本期收到尚未使用的政府補助專項資金增加所致；營業外收入金額比去年同期增加了31.23%，主要原因是本期使用的政府補助增加所致；營業外支出金額比去年同期增加了631.57%，主要原因是本期非流動資產處置凈損失增加所致。

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　　廣發證券認為，置信電氣的非晶變壓器龍頭地位穩固，長期發展值得期待。在不考慮兩網公司可能的非晶合金變壓器推廣政策的情況下，預計公司將保持20%-30%的自然增長率。預計公司2010-2012年的每股收益分別為0.53元、0.65元和0.83元。對應市盈率分別為35.8倍、29.3倍和22.8倍。

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　　愛仕達振幅30.96% 跌幅13.29%

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　　《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，愛仕達于2010年5月11日在深交所上市，首日開盤19.80元，最新收盤16.31元，在此期間最高股價20.80元，最低股價14.98元，上市以來股價下跌了13.29%，年度振幅為30.96%，其日K線在上市首日后橫盤狀態比較明顯。2010年以來其累計累計換手率為833.21%，累計成交44808.23萬股，成交額為771355.89萬元。其以最新收盤價計算而得的動態市盈率為49.02倍。2010年昨日公告，公司目前的年度用鋁量在3萬噸左右，全年鋁錠采購成本5億元以上。由于采購成本數額較大，公司計劃開展鋁錠套期保值業務。公司及下屬控股子公司在鋁錠期貨套期保值業務中的投入的資金（保證金）總額合計不超過人民幣1500萬元。

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　　基本面上，公司2010年前三季度實現凈利潤5173.24萬元，同比下跌7.14%，2009年度凈利潤同比增長11.40%，2008年度同比增長22.61%。其近三年每股收益的情況分別為2010年前三季度0.25元，2009年0.47元，2008年0.42元。公司在2010年三季報中披露，預計2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增減變動幅度為-30%-0%；2009年度凈利潤8838.37萬元。業績變動的原因是原材料成本上升及公司今年加大電視媒體等廣告投入及展會支出。

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　　銀河證券預計公司2011年開始恢復性增長，2010年-2012年每股收益分別為0.3元、0.54元和0.67元，首次給予公司“謹慎推薦”評級。

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