商品期貨將維持震蕩

　　業內人士認為，存款準備金率再度上調雖然對商品市場影響偏中性，但絕非是“靴子落地”，在貨幣政策緊縮信號愈發明確的背景下，即使后市出現反彈，其高度也難以樂觀。總體上，商品中期走勢將呈現震蕩格局。

　　資金大舉撤離

　　此次上調存款準備金率距離上次上調僅9天；繼穩定農產品價格、臨時價格干預措施之后，國務院又出臺16項穩定物價措施。調控政策密集出臺意味著宏觀經濟政策開始轉向。

　　在貨幣政策收緊愈發明確的情況下，入駐商品市場的資金正在大舉撤離。根據中國證券報記者的粗略統計，前周、上周國內商品期貨整體持倉量連續大減。其中，大商所總持倉分別減少511618手、777366手；上期所分別減411626手、510054手；鄭商所減少496550手、229974手。

　　國際市場同樣遭遇資金恐慌性撤離的局面：銀河期貨的一份統計顯示，在截至11月16日的一周里，與國內聯動緊密的7大品種（美豆、美豆油、美原油、美黃金、美精銅、ICE棉花、NYOBT11號原糖）的投機基金多單總和大減8.77萬手，報120.91萬手，約934.41億美元，一周之內大減157億美元，回到9月底的水平。與此同時，CRB指數在11月9日創下2008年7月3日來的新高602.29點后大幅下挫，至11月19日已回落6.8%。

　　中期或將震蕩

　　招商期貨研究員劉曉娜認為，大宗商品近期大跌已部分消化了再次提高準備金率的影響，此次上調準備金率對市場的利空有限。但此舉絕非“靴子落地”，它更重要的是向市場傳遞了一個信號，即如果通脹仍繼續沖高，央行收緊流動性的措施將更加嚴厲。在此背景下，即使商品后市出現反彈，其高度也不可過分樂觀，在央行逐漸收縮流動性的背景下，商品中期走勢應是一種震蕩格局。

　　銀河期貨認為，只要物價快速上漲勢頭不改，政府的緊縮政策就不會停。而在宏觀經濟政策轉向的背景下，無論是股市還是商品，風險也在急劇加大，一定要謹慎操作。值得注意的是，截至16日美元的空單大幅減少，凈多單增加，美元反彈趨勢受到支撐。大宗商品市場在11月9日見頂下挫后趨勢中期向下。對投資者而言，可關注棉花、白糖、大豆、豆油、銅、原油等下跌帶來的機會。

　　“國內品種機會減少，國際品種機會增多?！笔涝鹦懈呒壯芯繂T肖磊認為，在防通脹的背景下，國內主要資產價格將回落，房地產、股票、部分期貨價格都有可能繼續下行。但一些國際投資品種下跌的概率明顯要小，例如黃金、原油、銅等在短期內壓力較大，回調空間也在拉升，這對于國內投資者來說無疑是一個機會。(胡東林)

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